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①公司地產(chǎn)、園林兩大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長，帶動(dòng)公司整體業(yè)績提升。②非公開金額再縮減助力發(fā)行加速推進(jìn)，同時(shí)華僑城全面進(jìn)入云南國企改革帶來公司后續(xù)廣闊發(fā)展空間。維持2017/18 EPS為0.15/0.19元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.57元。 業(yè)績簡述：公司2017Q1實(shí)現(xiàn)收入2.15億元/+45.85%，歸母凈利11.48萬元/+100.93%，對(duì)應(yīng)EPS為0.0002元，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。同時(shí)公司預(yù)告H1凈利為500-2000萬元/-36-84%。 
    地產(chǎn)結(jié)算及園林業(yè)務(wù)收入確認(rèn)帶來公司業(yè)績恢復(fù)增長。①公司2017Q1地產(chǎn)及園林業(yè)務(wù)兩大部分營收利潤均實(shí)現(xiàn)同增，帶動(dòng)公司業(yè)績整體實(shí)現(xiàn)盈利。②公司傳統(tǒng)主業(yè)旅游交通、會(huì)議酒店、旅行社業(yè)務(wù)等均運(yùn)行平穩(wěn)，將有效夯實(shí)公司業(yè)績基礎(chǔ)。③由于2016H1園林業(yè)務(wù)確認(rèn)收入導(dǎo)致基數(shù)較高，預(yù)計(jì)2017H1公司業(yè)績將有一定程度下滑。 非公開發(fā)行再修改，華僑城全面切入云南旅游資源開發(fā)。①公司再度修改非公開預(yù)案，募集規(guī)?？s減到約6.68億元，發(fā)行價(jià)維持8.77元，對(duì)應(yīng)增加股本約7613萬股；募投項(xiàng)目鎖定為昆明故事演藝，其余婚慶項(xiàng)目等公司將以自有資金投資；我們認(rèn)為這是目前再融資政策下公司希望盡快完成的結(jié)果。②此前華僑城集團(tuán)控股事項(xiàng)已獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，其目前已戰(zhàn)略重組云文投和世博集團(tuán)，擁有豐富旅游資源。后續(xù)華僑城也明確表示將大力發(fā)展開拓并整合云南省旅游資源，并將投入近千億元、以PPP等形式參與云南省基建、新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，公司作為其旗下重要上市投融資平臺(tái)，后續(xù)資本運(yùn)作想象空間大。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國企改革不確定因素多；定增進(jìn)度低于預(yù)期。