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    二季度起，內(nèi)生+外延看點(diǎn)多多。內(nèi)生上看，16 年二季度對(duì)公司影響較大的雨水+金頂大佛修繕等影響因素消退，同比低基數(shù)之上，公司業(yè)績恢復(fù)的確定性高，同時(shí)，索道門票毛利率恢復(fù)+萬年實(shí)業(yè)的1-9 月減虧效應(yīng)+索道改造完成后的潛在提價(jià)預(yù)期帶來業(yè)績更大彈性，對(duì)現(xiàn)有估值構(gòu)成較好支撐（可參考3 月27 日深度報(bào)告《17 年人次和業(yè)績復(fù)蘇明朗 “管理改善+戰(zhàn)略加速”空間更大》）；外延上看，桫欏湖、柳江古鎮(zhèn)等是公司資源整合的積極嘗試，董事長更換進(jìn)一步帶來公司發(fā)揮平臺(tái)效應(yīng)、整合當(dāng)?shù)芈糜钨Y源的預(yù)期（我們已對(duì)峨眉山大股東、管委會(huì)、戰(zhàn)略合作方及當(dāng)?shù)芈糜钨Y源做了系統(tǒng)性梳理，可參照我們3 月29 日深度報(bào)告《重視“管理改善+戰(zhàn)略加速”下的資源整合預(yù)期》），外延推進(jìn)或?qū)⒃诮衲陰沓掷m(xù)成效，打開公司更大的成長空間！新董事長已上任，為內(nèi)生改善+外延推進(jìn)注入動(dòng)力，公司進(jìn)入新時(shí)代。近期公司股價(jià)經(jīng)歷調(diào)整，部分消化了前期管理層更換預(yù)期帶來的漲幅，主要源自大盤的拖累及市場情緒對(duì)于不確定性的規(guī)避，公司管理改善空間仍大。新董事長一方面有望推進(jìn)管理層整體年輕化和經(jīng)營更強(qiáng)的主動(dòng)性，帶動(dòng)公司質(zhì)地向黃山靠攏；另一方面，具有國資背景的新董事長上任，或?qū)?duì)公司資源整合的推進(jìn)提供積極影響；公司有望進(jìn)入全新時(shí)代。我們維持前期多篇深度報(bào)告觀點(diǎn)，堅(jiān)定認(rèn)為作為與黃山并列的僅有的門票裝入上市公司的世界遺產(chǎn)級(jí)景區(qū)，70 億市值未反映公司價(jià)值，存在低估及較大預(yù)期差，繼續(xù)推薦！財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們維持公司2017-2019 年每股收益預(yù)測分別為0.47、0.57、0.65 元，維持公司17 年32 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.04 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    交通改善不及預(yù)期、重大自然災(zāi)害或極端天氣、潛在促銷活動(dòng)對(duì)門票等業(yè)務(wù)的毛利率影響，資源整合低于預(yù)期。