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    國(guó)內(nèi)液壓行業(yè)龍頭企業(yè)，受益挖掘機(jī)回暖：公司是中國(guó)液壓行業(yè)制造規(guī)模最大，產(chǎn)品品種與系列最齊全的企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過40%。
    2016 年下半年挖掘機(jī)回暖，公司第四季度產(chǎn)銷兩旺，全年挖掘機(jī)油缸銷售凈增1.34 億，同比增長(zhǎng)。29.99%，重型裝備非標(biāo)準(zhǔn)油缸凈銷售收入1.08 億。隨著2017 年工程機(jī)械的進(jìn)一步回暖，公司液壓油缸業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)公司中標(biāo)天津光熱發(fā)電項(xiàng)目，成功進(jìn)軍新能源領(lǐng)域的光熱發(fā)電液壓領(lǐng)域，未來有望成為業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。
    公司積極開拓海外市場(chǎng)，產(chǎn)品國(guó)際化效果顯著：在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋回落的背景下，公司重點(diǎn)開拓歐洲、北美、日本市場(chǎng)，在歐洲設(shè)立研發(fā)中心，美國(guó)建設(shè)銷售渠道，日本設(shè)立子公司恒立日本，并成功開發(fā)一大批知名客戶，如美國(guó)卡特彼勒、日本神鋼、日立建機(jī)等，使得海外銷售收入同比增長(zhǎng)32.23%，并有望繼續(xù)保持。
    挖掘機(jī)泵閥放量成功，17 年有望爆發(fā)：公司已成功開發(fā)使用于15t 以下小型挖掘機(jī)用的HP3V 系列軸線柱塞泵和HVS 系列多路控制閥，并已配套三一、徐工、臨工、柳工等國(guó)內(nèi)龍頭骨干主機(jī)廠，全年累計(jì)銷售約4000 臺(tái)套（收入8300 萬），預(yù)計(jì)未來將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)為2 億元、2.6 億元和3.4 億元，EPS 為0.32 元、0.41 元和0.54 元，PE 為45 倍、35倍和26 倍，給以“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：：工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)下滑；海外銷售低于預(yù)期