>> 平安證券-恒立液壓（601100）挖掘機(jī)油缸市場需求回升，液壓泵閥等新產(chǎn)品逐步放量-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黎焜 |
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平安觀點(diǎn)：
挖掘機(jī)專用油缸銷售上升,工程機(jī)械市場需求回暖。2016 年，公司挖掘機(jī)專用油缸的營業(yè)收入為5.3 億元，同比增長30.0%;報告期內(nèi)，公司挖掘機(jī)專用油缸銷售13.8 萬只，市場仹額在40%以上。我國挖掘機(jī)2016 年銷量為7.0 萬臺，同比增長19.3%。
重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸保持平穩(wěn)增長。2016 年，公司重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸的營業(yè)收入為5.6 億元，同比增長8.6%。公司重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸用于盾構(gòu)機(jī)、高端海工海亊、特種車輛等領(lǐng)域，其中盾構(gòu)機(jī)專用油缸在國內(nèi)市場占有率超過70%。
液壓泵閥營業(yè)收入大幅增長,新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量銷售。2016 年，公司液壓泵閥的營業(yè)收入為8330 萬元，同比增長2634.8%。公司已成功開収適用于15 噸以下小型挖掘機(jī)用的軸向柱塞泵和多路控制閥等產(chǎn)品，幵已批量配套三一、徐工、臨工、柳工等國內(nèi)主機(jī)廠，2016 年累計(jì)銷售約4000 臺套。
受益于工程機(jī)械等下游市場需求回升,2017 年業(yè)績有望顯著好轉(zhuǎn)。公司提出2017 年度力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長50%以上;受益于挖掘機(jī)等下游行業(yè)需求復(fù)蘇,市場需求將延續(xù)好轉(zhuǎn)。公司17 年重大資本支出擬定為1.5 億元，主要用于子公司恒立液壓科技的液壓產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)以及德國哈威inline公司工業(yè)4.0 相關(guān)設(shè)備升級改造項(xiàng)目。
盈利預(yù)測與投資建議: 考慮到下游市場需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2017~2019 年凈利潤為2.37 億元、3.06 億元、3.83 億元，EPS 為0.38元、0.49 元、0.61 元(原2017-2018 年EPS 預(yù)測為0.20 元、0.32 元)，對應(yīng)市盈率為37.9、29.4、23.5倍。公司定位于高端液壓元件領(lǐng)域，工程機(jī)械等下游市場需求回升, 液壓泵閥等新產(chǎn)品發(fā)展空間廣闊，維持"推薦"評級。
風(fēng)險提示: 工程機(jī)械等下游市場需求下滑,液壓泵閥等新產(chǎn)品發(fā)展低于預(yù)期等。
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