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    投資要點(diǎn)：
    2017 年一季度液晶材料行業(yè)回暖，同時(shí)環(huán)保材料及OLED 材料銷量均有所增長(zhǎng)，助力業(yè)績(jī)觸底回升。公司2017 年一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)9949萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)46%，主要因?yàn)橐壕Р牧闲袠I(yè)回暖。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)向國(guó)際三大混晶巨頭Merck、Chisso 和DIC 供應(yīng)液晶材料，由于受到下游客戶消化庫(kù)存影響，2016 年三、四季度液晶材料銷量趨緩，2017年去庫(kù)存基本結(jié)束，預(yù)計(jì)隨著液晶面板大尺寸化，液晶材料仍能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)環(huán)保材料、OLED 材料銷量同比去年一季度有所增長(zhǎng)助力公司業(yè)績(jī)觸底回升。
    環(huán)保沸石材料將是公司凈利潤(rùn)的重要增長(zhǎng)動(dòng)力。公司是全球領(lǐng)先的汽車尾氣凈化催化劑生產(chǎn)商莊信萬(wàn)豐的核心合作伙伴。公司研究、開發(fā)并量產(chǎn)了多種新型尾氣凈化用沸石環(huán)保材料，主要應(yīng)用于高標(biāo)準(zhǔn)尾氣排放領(lǐng)域，亦可廣泛應(yīng)用于燃?xì)?、燃煤、燃油裝置廢氣治理及其它多種領(lǐng)域的廢氣治理，該系列產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)屬于國(guó)際領(lǐng)先水平。目前公司沸石環(huán)保材料 V-1 一期工程滿負(fù)荷運(yùn)作，二期中用于歐VI 標(biāo)準(zhǔn)尾氣處理的1500 噸沸石系列環(huán)保材料的生產(chǎn)車間已順利投產(chǎn)，目前沸石環(huán)保材料產(chǎn)能達(dá)2350 噸/年，隨著后續(xù)產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司盈利能力也有望進(jìn)一步提升。
    蘋果手機(jī)OLED 屏幕有望下半年推出，公司作為OLED 材料供應(yīng)商有望優(yōu)先受益。OLED 由于響應(yīng)速度快、高對(duì)比度、視角廣、可柔性化等諸多優(yōu)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)小尺寸面板應(yīng)用，蘋果計(jì)劃2017 年下半年推出OLED 手機(jī)，有望快速推動(dòng)OLED 材料銷量增長(zhǎng)。公司主要產(chǎn)品包括OLED 單體與OLED 中間體，為該領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司早在OLED材料興起之時(shí)就開始布局OLED 材料產(chǎn)業(yè)鏈。子公司三月光電已經(jīng)研制出了30 多種可量產(chǎn)的新型有機(jī)發(fā)光材料，具備OLED 終端材料生產(chǎn)能力，在OLED 發(fā)光元件制造領(lǐng)域達(dá)到世界領(lǐng)先水準(zhǔn)，同時(shí)計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者增資九目化學(xué)拓展其OLED 中間體，未來(lái)隨著研發(fā)投入的持續(xù)加大與單體材料專利限制的突破，公司將具備OLED 材料“中間體—單體—終端材料”的全產(chǎn)業(yè)鏈作業(yè)能力，有望率先受益于OLED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持買入評(píng)級(jí)。公司液晶材料有望受益于液晶面板大尺寸化，景氣度底部回升；目前沸石環(huán)保材料產(chǎn)能達(dá)2350 噸/年，隨著后續(xù)產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司盈利能力也有望進(jìn)一步提升；OLED 市場(chǎng)潛力巨大，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局OLED 材料有望優(yōu)先受益。我們看好公司發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為1.32、1.80、2.18 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）環(huán)保沸石材料需求不及預(yù)期；2）OLED 材料市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；3）液晶材料銷量不及預(yù)期。