>> 安信證券-萬潤股份(002643)沸石材料穩(wěn)步增長,液晶和OLED布局緊盯大勢-170309
| 上傳日期： |
2017/3/9 |
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買入 |
作者： |
衡昆 |
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■排放法規(guī)密集生效，沸石材料高速增長：歐VI 排放法規(guī)實(shí)施加大SCR 尾氣后處理催化劑需求，國V 強(qiáng)制實(shí)施進(jìn)一步提速市場需求，預(yù)計歐美柴油車市場僅SCR 系統(tǒng)年沸石需求量2800 噸以上，考慮其他市場，行業(yè)總需求預(yù)計超1 萬噸。公司年報顯示，依托現(xiàn)有客戶優(yōu)勢，產(chǎn)能已由850 噸擴(kuò)產(chǎn)至2250 噸，后續(xù)仍有3500 噸擴(kuò)產(chǎn)計劃，同時將沸石材料應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，產(chǎn)能釋放帶來盈利持續(xù)增長。
■液晶材料需求增速穩(wěn)定，OLED 發(fā)光材料厚積薄發(fā)：公司是TFT 混晶材料龍頭，大尺寸液晶屏幕帶動全球LCD 出貨量再現(xiàn)10%以上增速。布局OLED化學(xué)原料及終端材料領(lǐng)域，OLED 終端材料目前進(jìn)口成本較高，公司自主研發(fā)OLED 發(fā)光材料更具競爭力。
■整合MP 和原有醫(yī)藥業(yè)務(wù)，大健康產(chǎn)業(yè)切入藍(lán)海市場：公司先后涉足醫(yī)藥中間體、成藥制劑、原料藥等多個領(lǐng)域。于2016 年3 月18 日完成對美國MP公司的收購，進(jìn)軍生命科學(xué)和體外診斷行領(lǐng)域，公司將采用自主研發(fā)、外協(xié)研發(fā)、兼并收購的多種方式盡快壯大公司的醫(yī)藥產(chǎn)品線，主動擁抱大健康產(chǎn)業(yè)藍(lán)海市場。
■投資建議：我們預(yù)計公司17-19 年收入分別為24、29 和35 億元，EPS 為1.26、1.53 和1.88 元，考慮到公司成長性突出，維持買入-A 的投資評級，6個月目標(biāo)價為48.8 元，對應(yīng)17 年30 倍PE。
■風(fēng)險提示：環(huán)保項(xiàng)目低于預(yù)期的風(fēng)險、OLED 材料研發(fā)風(fēng)險等
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