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公司每10 股股票派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5 元、并轉(zhuǎn)增15 股。
    觀點(diǎn)：
    液晶材料訂單大幅下滑，環(huán)保材料突破產(chǎn)能瓶頸。功能性材料業(yè)務(wù)（包含信息材料業(yè)務(wù)、環(huán)保材料業(yè)務(wù)）營收14.11 億元，YoY-7.7%，毛利率40.48%，同比提升6.08ppt。2016 年下游三大TFT 混合液晶生產(chǎn)商去庫存，導(dǎo)致公司液晶材料訂單大幅下滑。環(huán)保材料沸石分子篩二期項(xiàng)目中的首個(gè)車間（產(chǎn)能約1500 噸/年）于2016 年6 月投產(chǎn)，大幅提升產(chǎn)品產(chǎn)能。
    大健康業(yè)務(wù)受益MP 公司并表。大健康業(yè)務(wù)營收4.25 億元，YoY+360.10%，毛利率41.07%，同比提升13.46ppt。MP 公司于2016 年3 月18 日并表，期間收入3.22 億元，凈利潤39.1 萬元。
    環(huán)保材料產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來增長(zhǎng)明確。下游客戶莊信萬豐市場(chǎng)開拓較好，對(duì)沸石材料需求旺盛。公司產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)居國際領(lǐng)先水平，二期擴(kuò)建項(xiàng)目中的剩余3500 噸產(chǎn)能將按計(jì)劃在2019 年底之前有序投產(chǎn)，下游應(yīng)用將由高標(biāo)準(zhǔn)尾氣排放領(lǐng)域拓展至燃?xì)?、燃煤、燃油等多種領(lǐng)域的廢氣治理。
    顯示材料產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)不變，公司市占率有望進(jìn)一步提升。
    預(yù)計(jì)未來幾年液晶材料在顯示材料領(lǐng)域仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，以液晶電視為代表的終端消費(fèi)市場(chǎng)引導(dǎo)顯示面板持續(xù)向大尺寸化的方向發(fā)展，目前公司高端TFT 液晶單體銷量占全球市場(chǎng)份額15%以上，公司不斷研發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)工藝、提升產(chǎn)品質(zhì)量、縮減成本，未來有望不斷擴(kuò)大市占率。
    OLED 材料未來將在小尺寸顯示領(lǐng)域應(yīng)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，公司作為該領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績(jī)有望突破。全資子公司煙臺(tái)九目公司是OLED 材料主要生產(chǎn)基地，2016 年錄得營收1.09億元，凈利潤329 萬元，擬以增資擴(kuò)股的形式引入戰(zhàn)略投資者，引入金額不超過2 億元，戰(zhàn)投持股比例不高于60%。
    大健康產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。公司通過收購MP 公司邁入生命科學(xué)與體外診斷藍(lán)海市場(chǎng)，未來公司將采用自主研發(fā)、外協(xié)研發(fā)、兼并收購等多種方式盡快壯大公司的醫(yī)藥產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)大健康產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)2017~2019年凈利潤分別為3.92億元、4.73億元、6.36億元，EPS分別為1.08元、1.30元、1.75元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為35倍、29倍、21倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    客戶訂單下滑，市場(chǎng)開拓、收購兼并進(jìn)度不及預(yù)期。