>> 安信證券-萬潤股份(002643)業(yè)務(wù)布局兼具短中長期，成長性突出-170227
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
衡昆 |
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我們認(rèn)為公司產(chǎn)業(yè)布局合理，從顯示材料到環(huán)保材料再到大健康領(lǐng)域，抗風(fēng)險能力強(qiáng)、成長性突出。
■環(huán)保材料擴(kuò)建陸續(xù)投產(chǎn)，奠定未來幾年成長基礎(chǔ)：公司一期沸石項目產(chǎn)能850 噸，受益于歐盟對柴油車執(zhí)行歐VI 標(biāo)準(zhǔn)，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。
由于環(huán)保壓力趨嚴(yán)，國內(nèi)的尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級，國V 標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計將在2018 年全面推行，國VI 標(biāo)準(zhǔn)也呼之欲出，新標(biāo)準(zhǔn)的推出將強(qiáng)制尾氣處理裝臵的升級，有望帶動車用催化劑市場的進(jìn)一步擴(kuò)容。二期擴(kuò)建5000 噸環(huán)保材料產(chǎn)能，16 年已投產(chǎn)1500 噸，隨著新產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，公司未來幾年收入和盈利有望持續(xù)增長。
■OLED 材料子公司擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，綜合實力有望增強(qiáng)：公司全資子公司九目化學(xué)主營為OLED 材料，近兩年年均利潤700 萬元?，F(xiàn)擬以不超過2 億元金額引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，解決研發(fā)等資金需求，提升公司研發(fā)、管理能力，帶動上下游的協(xié)同。
■投資建議：我們預(yù)計公司16-18 年收入分別為24、29 和35 億元，EPS 為1.22、1.47 和1.80 元，考慮到公司成長性突出，維持買入-A的投資評級，6 個月目標(biāo)價為48.8 元，對應(yīng)17 年40 倍PE。
■風(fēng)險提示：環(huán)保項目低于預(yù)期的風(fēng)險、OLED 材料研發(fā)風(fēng)險等
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