>> 招商證券-萬潤股份（002643）一季報凈利潤實現(xiàn)增長，全年盈利值得期待-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大?。?/td>
| 693KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚，姚鑫，孫維容 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論： 報告期內(nèi)公司銷售訂單較去年同期增加。公司實現(xiàn)銷售收入6.12 億元，同比增長44.72%，營業(yè)成本3.79 億元，同比增長45.04%，收入和成本同時增加主要是因為本期銷售訂單較上年同期增加所致。綜合毛利率38.08%，與去年同期基本持平，仍然保持較高水平。銷售費用和管理費用分別同比增長783.27%和38.6%，主要受2016 年MP 并表影響。
維持對公司"強烈推薦-A"的投資評級。我們在2017 年上調(diào)公司評級主要認為公司業(yè)績將會出現(xiàn)實質(zhì)好轉(zhuǎn)，盈利提升主要來自于信息材料產(chǎn)業(yè)訂單的恢復(fù)以及環(huán)保材料銷量的增長，一季度盈利數(shù)據(jù)初步印證我們判斷。我們預(yù)計公司2017-2018 年每股收益1.32 元和1.46 元，PE 分別為26 倍、23 倍。
環(huán)保材料業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。公司是全球領(lǐng)先的汽車尾氣凈化催化生產(chǎn)商的合作伙伴，研究、開發(fā)、量產(chǎn)了多種新型尾氣凈化用沸石環(huán)保材料，該系列產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)屬于國際領(lǐng)先水平。公司環(huán)保材料產(chǎn)能不斷加大，2013 年公司V-1 沸石產(chǎn)能850 噸/年正式投產(chǎn)，2014 年公司投資建設(shè)二期5000 噸沸石環(huán)保材料，其首個車間產(chǎn)能約1500 噸/年于2016 年投入使用。我們發(fā)現(xiàn)該系列產(chǎn)品近三年產(chǎn)能正在以翻倍級規(guī)模增長。依托于全球汽車尾氣標準日益嚴格，公司順應(yīng)行業(yè)趨勢，逐步釋放產(chǎn)品產(chǎn)能，有效確保該板塊業(yè)務(wù)營收與盈利穩(wěn)健增長。
OLED 材料業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點。2017 年OLED 市場有望在銷量和應(yīng)用上實現(xiàn)快速突破，無論是傳統(tǒng)的顯示設(shè)備廠商，還是未來具有無限潛力的可穿戴智能設(shè)備，對于OLED 屏幕的需求將保持快速增長，預(yù)計2019 年全球OLED 市場規(guī)模接近300 億美元。公司在國內(nèi)OLED 材料的研發(fā)和生產(chǎn)方面絕對領(lǐng)先，未來中長期公司將會大力發(fā)展OLED 材料業(yè)務(wù)，隨著下游OLED 技術(shù)應(yīng)用范圍的擴大，該業(yè)務(wù)將有望成為公司新的利潤增長點。
風險提示：公司沸石分子篩銷量低于預(yù)期風險；OLED 市場推廣低于預(yù)期風險；美國MP 公司業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風險。
|
|
