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    主要觀點(diǎn)
    1. 整體CDN 行業(yè)價(jià)格還在持續(xù)探底
    我們測(cè)算預(yù)計(jì)價(jià)格上2016 年一季度約為20 元/m/月，2017 年一季度的價(jià)格約為15 元/m/月，騰訊和阿里云從17 元下降到大約在12-14 元/M/月，近期價(jià)格下降趨勢(shì)還在繼續(xù)，預(yù)期在二季度P2P 技術(shù)在直播領(lǐng)域應(yīng)用逐步成熟，價(jià)格還有向下探底的趨勢(shì)。
    2. 短期競(jìng)爭(zhēng)激烈，長(zhǎng)期CDN 行業(yè)依然看不到天花板
    網(wǎng)宿短期受到競(jìng)爭(zhēng)格局的挑戰(zhàn)，但從長(zhǎng)期看CDN 行業(yè)依然受益于流量的高速增長(zhǎng)，在沒(méi)有顛覆性技術(shù)變革到來(lái)以及流量增長(zhǎng)乏力前提下，CDN 行業(yè)依然看不到天花板。網(wǎng)宿作為第三方CDN 龍頭依然會(huì)繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只是增速逐步回到行業(yè)平均水平。
    近期運(yùn)營(yíng)商陸續(xù)推出不限量的資費(fèi)套餐，我們認(rèn)為將利好于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，公司作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)工具服務(wù)提供商必然直接受益。公司積極拓展海外CDN 業(yè)務(wù)，計(jì)劃啟動(dòng)H 股IPO 以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)匯率管制的政策變化。
    鑒于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)出海大勢(shì)所趨，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇技術(shù)和服務(wù)兼?zhèn)涞膰?guó)內(nèi)CDN 廠商作為出海首選，網(wǎng)宿加大海外的投入是未來(lái)新動(dòng)力引擎的重要布局。
    3. CDN 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局
    2017 年競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，我們預(yù)期Q2 季度價(jià)格逐步探底，Q3 毛利率能夠企穩(wěn)，單季度業(yè)績(jī)同比轉(zhuǎn)正，Q4 業(yè)績(jī)環(huán)比轉(zhuǎn)正。
    4. 投資建議：
    預(yù)計(jì)公司17/18 年業(yè)績(jī)?yōu)?3 億/15 億,對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 為23/20，維持推薦評(píng)級(jí)。
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    CDN 競(jìng)爭(zhēng)格局加劇導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收和利潤(rùn)增速出現(xiàn)拐點(diǎn)。