>> 安信證券-海汽集團(tuán)(603069)傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，欲轉(zhuǎn)型道路運(yùn)輸綜合服務(wù)提供商-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大?。?/td>
| 279KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張龍，胡光懌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.60 元（含稅）。
■傳統(tǒng)道路客運(yùn)業(yè)務(wù)收入下降。公司是海南省內(nèi)道路客運(yùn)企業(yè)，2016年完成客運(yùn)量4456 萬(wàn)人次(-10.55%)，完成客運(yùn)周轉(zhuǎn)量48.2 億人公里(-14.79%)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.90 億元(-11.94%)。收入下降主要原因有：受島內(nèi)西環(huán)高鐵開通形成環(huán)島高鐵閉環(huán)、東線高速公路維修、旅客出行方式多樣化、私家車迅猛增長(zhǎng)及違規(guī)營(yíng)運(yùn)的影響。
■對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益大增。2016 年公司實(shí)現(xiàn)投資收益928 萬(wàn)元(+601.1%)，約占稅前利潤(rùn)11%。主要系當(dāng)期聯(lián)營(yíng)企業(yè)海南耀興運(yùn)輸集團(tuán)有限公司（持股比例29%）在權(quán)益法下確認(rèn)投資損益761.9 萬(wàn)元。
■欲打造國(guó)際旅游島道路運(yùn)輸綜合服務(wù)提供商。公司年報(bào)披露，海南省2016 年度共接待國(guó)內(nèi)外游客總?cè)藬?shù)6023.59 萬(wàn)人次，比上年增長(zhǎng)12.9%；旅游總收入672.1 億元，增長(zhǎng)17.4%，可以預(yù)見全域旅游業(yè)務(wù)在未來仍將是一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。公司目前在海南省的客運(yùn)班線及日發(fā)班次占有率超過70%，營(yíng)運(yùn)車輛占有率超過40%，憑借道路客運(yùn)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來有望在物流服務(wù)、汽車服務(wù)和旅游服務(wù)等新興領(lǐng)域做優(yōu)做精，進(jìn)而增強(qiáng)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力。
■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.19元和0.21元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為71倍、65倍，目前估值在公交行業(yè)中屬于偏高水平，但考慮到公司作為海南省道路運(yùn)輸唯一上市標(biāo)的以及IPO募投項(xiàng)目業(yè)績(jī)的逐步釋放，給予公司2017年80倍PE，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.33元，首次覆蓋，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：公路客運(yùn)需求不振，多元化發(fā)展存在不確定性。
|
|
