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同時(shí)公司公告預(yù)計(jì)1-6 月可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.48 億-1.68 億，同比增加120%-150%。
    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率提升顯著，產(chǎn)品景氣度回升帶來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)本報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品總體毛利率為46.8%，相比于去年同期29.6%，毛利率提升顯著。此次毛利率提升主要系公司維生素產(chǎn)品（維生素K3 與維生素B3）去年四季度末提價(jià)所致。費(fèi)用方面，由于薪酬支付以及研發(fā)投入公司管理費(fèi)用同比上升90.53%，銷售費(fèi)用增加70.03%主要系公司銷售收入及渠道拓展，費(fèi)用大幅增加顯示公司業(yè)務(wù)進(jìn)入景氣周期，公司發(fā)展進(jìn)入高速通道。
    小品種維生素迎來(lái)史上最長(zhǎng)景氣周期，助力公司2017 年業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)
    公司主要維生素產(chǎn)品產(chǎn)能建立后，其中維生素B3 與維生素B1 首次進(jìn)入行業(yè)景氣度提升周期。由于上游供給缺口與行業(yè)定價(jià)策略的變化，公司三大維生素產(chǎn)品均處于提價(jià)周期，且維生素B3 和維生素K3 在16 年四季度才進(jìn)入提價(jià)周期，所以部分產(chǎn)品年均價(jià)較當(dāng)前產(chǎn)品報(bào)價(jià)存在較大偏離，同時(shí)2017 年將是公司維生素B3 與維生素K3 產(chǎn)品大周期漲價(jià)的關(guān)鍵年份，因此2017 年三大品種的銷售均價(jià)會(huì)遠(yuǎn)高于2016 年，我們預(yù)計(jì)2017 年公司維生素K3 與維生素B3 品種的產(chǎn)品銷售均價(jià)會(huì)在2016 年基礎(chǔ)上有100%以上的增長(zhǎng)。
    資產(chǎn)規(guī)模逐漸向高壁壘領(lǐng)域擴(kuò)展，助力公司多元化發(fā)展
    2017 年公司年產(chǎn)13000 噸維生素B3 和年產(chǎn)5000 噸泛酸鈣項(xiàng)目即將達(dá)產(chǎn)，將為公司提供新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。另外公司于16 年新增苯二酚及其衍生物、碘造影劑及其中間體建設(shè)項(xiàng)目，均為較高壁壘化工及醫(yī)藥中間體領(lǐng)域。其中，苯二酚及其衍生物廣泛應(yīng)用于食品、飼料、醫(yī)藥、化妝品等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域；碘造影劑及其中間體產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于X 射線造影檢查。目前項(xiàng)目正在積極推進(jìn)中，隨著后續(xù)項(xiàng)目的建成及順利實(shí)施，將進(jìn)一步拓展公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.65 億元、19.62 億元、24.67 億元，增速分別為37.79%、33.96%、25.68%。歸屬母公司凈利潤(rùn)3.86 億、4.98 億、6.08億元，增速分別為130.31%、29.09%、21.97%。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 為0.71、0.92、1.12 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為17.89、13.86、11.36。