>> 國海證券-富臨運(yùn)業(yè)（002357）事件點(diǎn)評：傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)下滑，期待外延與轉(zhuǎn)型-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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作者： |
譚倩 |
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其中四川省旅客發(fā)送量和旅客周轉(zhuǎn)量均同比下降12%。在此環(huán)境下，占公司營業(yè)收入比重高達(dá)95%的運(yùn)輸行業(yè)2016 年收入同比下降7.98%，毛利率27.1%，同比下降3.4pct，進(jìn)而造成公司業(yè)績下滑較為明顯。
產(chǎn)業(yè)并購整合訴求強(qiáng)烈 目前國內(nèi)公路客運(yùn)行業(yè)下行的趨勢下，公司計劃將繼續(xù)鞏固公路客運(yùn)主業(yè)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕細(xì)作，通過外延并購進(jìn)一步擴(kuò)大市場規(guī)模，提高公司在客運(yùn)行業(yè)的競爭力和影響力，爭做國內(nèi)客運(yùn)產(chǎn)業(yè)的整合者。此外，公司計劃借助國家“一帶一路”的政策扶持優(yōu)勢，在立足于公司自身道路運(yùn)輸行業(yè)管理水平的優(yōu)勢上，推行差異化競爭策略，制定海外市場發(fā)展規(guī)劃，加快“走出去”的步伐，從而為企業(yè)開辟新的利潤增長點(diǎn)。
積極挖掘細(xì)分領(lǐng)域利潤增長點(diǎn) 目前公司在傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)務(wù)下滑明顯的情況，深耕行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，一方面依托四川旅游資源發(fā)展“運(yùn)+游+景”景區(qū)專車經(jīng)營模式；另一方面借助互聯(lián)網(wǎng)浪潮打造智慧交通平臺；再次借助豐富的汽車管理經(jīng)驗(yàn)，開拓汽車租賃市場業(yè)務(wù)。目前公司已建立了14 個旅游集散中心和旅行社分社，成立全資子公司四川富臨汽車租賃來拓展汽車租賃業(yè)務(wù)并已中標(biāo)四川多地區(qū)政府租賃用車服務(wù)采購項(xiàng)目，同時最新版的“美美出行”已于2017 年4 月上線運(yùn)行，未來平臺將結(jié)合上述業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)汽車票務(wù)、?？燔囈约奥糜畏?wù)業(yè)務(wù)的線下客流資源整合，從而促進(jìn)公司從傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，提高公司的綜合競爭力，具備盈利提升預(yù)期。
盈利預(yù)測和投資評級：維持增持評級 公司目前積極深耕主業(yè)細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)，智慧交通平臺建設(shè)與主業(yè)有效協(xié)同，預(yù)估公司2017 年~2019 年EPS 為0.54/0.57/0.61 元，對應(yīng)PE 分別為21/20/18 倍，估值較低，維持增持評級。
風(fēng)險提示：1）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；2）外延拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；3）傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)持續(xù)下滑風(fēng)險；
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