>> 招商證券-中遠海特（600428）運量回升改善業(yè)績，符合預(yù)期-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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強烈推薦 |
作者： |
常濤 |
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評論：
1、航運市場回暖，Q1 運量同比增長6.1%
一季度，航運市場顯著回暖。中遠海特完成貨運量303 萬噸（+6.1%），周轉(zhuǎn)量205.78 億噸海里（+3.9%），貨運量和周轉(zhuǎn)量顯著回升；船隊營運率97.1%（-2.5pct），航行率60%（+5.6 pct），載重率56.55%（+8.8 pct）。
2、得益于運量回升，業(yè)績顯著改善
得益于運量回升，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.03 億元（+17.85%），營業(yè)成本13.87億元（+17.66%），毛利2.16 億元（+19.09%）。公司三項費用控制良好，銷售費用1184 萬元（-2.15%），管理費用1.04 億元（+2.13%），財務(wù)費用6942萬元（+73.9%）。
公司資產(chǎn)減值損失同比下降58.93%至513 萬元，投資收益為1160 萬元（16Q1 為0）。
公司實現(xiàn)營業(yè)利潤3367 萬元（+211%）。但報告期內(nèi)公司拆解兩條船舶，產(chǎn)生營業(yè)外收入2165 萬元（16Q1 為13 萬元），歸母凈利潤1106 萬元（+1104%），扣非后歸母凈利3259 萬元（+9513%）。
3“一主兩翼”多用途船和半潛船運量高速增長
2017Q1，多用途船完成貨運量106.09 萬噸（+40.6%），重吊船完成貨運量60.74 萬噸（+50.7%），半潛船完成貨運量7.35 萬噸（+116.8%），一主兩翼運量高速增長。
4、投資策略：“一主兩翼”戰(zhàn)略持續(xù)推進，業(yè)績彈性逐步兌現(xiàn)
隨著油價回升，美國海工平臺利用率持續(xù)提升，海工訂單有所恢復(fù)，公司半潛船運量觸底回升，哈薩克斯坦項目較好鎖定半潛船2018-2020 年收益水平；受益干散貨復(fù)蘇和“一帶一路”業(yè)務(wù)的大幅提升，公司多用途船和重吊船運量和期租水平均有所提升，“一主兩翼”業(yè)務(wù)顯著改善。雖然瀝青船和木材船可能面臨壓力，但對公司業(yè)績影響較為有限?？紤]到公司運價回升存在滯后，且Q1 為特種船運輸?shù)?，預(yù)計Q2 進一步兌現(xiàn)業(yè)績彈性，我們預(yù)測公司17/18/19 年EPS 為0.14/0.24/0.35 元，維持“強烈推薦-A”評級。
5、風險提示
干散貨運復(fù)蘇不達預(yù)期
6、PE-PB Band
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