>> 聯(lián)訊證券-立思辰（300010）并表助業(yè)績大幅增長，教育版圖持續(xù)擴(kuò)張-170428
| 上傳日期： |
2017/4/30 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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EPS 達(dá)到 0.3524 元，同比增長 80.24%。向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.3 元（含稅）。
立足“區(qū)域云平臺(tái)+智慧校園+學(xué)科應(yīng)用”，并購?fù)苿?dòng)智慧教育大舉擴(kuò)張1）2016 年，公司智慧教育產(chǎn)品及管理解決方案實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86,097.62 萬元，同比增長 1,369.57%。截至年底，公司智慧教育已累計(jì)進(jìn)入 27 個(gè)省、13000 余所學(xué)校、累計(jì)覆蓋 1700 多萬中小學(xué)生，為教育服務(wù)的導(dǎo)入形成了堅(jiān)實(shí)的客戶和用戶基礎(chǔ)。
2）公司的智慧教育整體解決方案相繼在寧夏省、無錫新吳區(qū)、張家港、黃岡、成都等地區(qū)成功推廣。其中，寧夏省教育資源公共服務(wù)系統(tǒng)是公司第一個(gè)省級(jí)智慧教育云平臺(tái)。公司積累了大量的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和用戶實(shí)踐數(shù)據(jù)，在行業(yè)內(nèi)取得了先發(fā)優(yōu)勢。
3）公司立足“區(qū)域云平臺(tái)+智慧校園+學(xué)科應(yīng)用”的發(fā)展戰(zhàn)略，在 2016 年收購康邦科技，增強(qiáng)區(qū)域智慧教育云的實(shí)力，并以之為基礎(chǔ)，積極向智慧教育產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展。通過康邦科技全資收購跨學(xué)網(wǎng)，夯實(shí)資源與渠道優(yōu)勢，進(jìn)軍在線教育；控股新疆瑞特威，落實(shí)新疆本地化服務(wù)團(tuán)隊(duì)。
打通“國內(nèi)升學(xué)+國外升學(xué)”雙重通道，交互促進(jìn)教育服務(wù)業(yè)績1）2016 年，公司教育服務(wù)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 13,054.88 萬元。公司K12 教學(xué)服務(wù)的核心業(yè)務(wù)——敏特昭陽，全線升級(jí)了英語和數(shù)學(xué)產(chǎn)品，進(jìn)一步完善了公司 K12 學(xué)習(xí)產(chǎn)品線。公司全資收購互聯(lián)網(wǎng)留學(xué)服務(wù)領(lǐng)先提供商留學(xué) 360 和專注于高考升學(xué)咨詢領(lǐng)域的百年英才。充分利用智慧教育覆蓋的院校資源和學(xué)生資源，形成交互促進(jìn)的協(xié)同作用，打通“國內(nèi)升學(xué)+國外升學(xué)”的兩大升學(xué)服務(wù)通道。
2）留學(xué) 360 作為中國最專業(yè)出國留學(xué)中介咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，中國自助留學(xué)行業(yè)第一品牌，繼續(xù)保持互聯(lián)網(wǎng)流量方面的優(yōu)勢，網(wǎng)站流量日均 IP 達(dá)到 10萬，日均 PV 達(dá)到 50 萬。國外優(yōu)質(zhì)院校認(rèn)可留學(xué) 360 的發(fā)展模式，公司每年的院校代理規(guī)模增速達(dá)到 20%以上，世界排名前 300 的院校有 1/3 以上與公司建立了合作關(guān)系。
3）百年英才致力于打造高考一站式服務(wù)領(lǐng)航機(jī)構(gòu)。截至年底，百年英才線上自媒體瀏覽量 1.6 億人次，app 下載量 150 余萬，微信社群覆蓋 8 萬余人。
為 10 萬余考生家長提供了線下升學(xué)規(guī)劃信息服務(wù)，3000 多人次的考生一對(duì)一咨詢服務(wù)。
信息安全業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，并購江南信安有望增厚業(yè)績
1）2016 年，公司信息安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 69,820.47 萬元，比上年同期增長 15.09%。公司中間件及通用軟件產(chǎn)品推廣取得了較大的增長，已有三款中間件產(chǎn)品入圍中直機(jī)關(guān) 2016 年貨物類產(chǎn)品協(xié)議供貨采購項(xiàng)目。陸續(xù)中標(biāo)濰坊銀行密碼安全服務(wù)平臺(tái)、上海市社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心異地養(yǎng)老人員人臉識(shí)別認(rèn)證服務(wù)項(xiàng)目、交通部網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互平臺(tái)工程項(xiàng)目等。公司自主研發(fā)的第三代安全增強(qiáng)型復(fù)印機(jī)擴(kuò)大了試用范圍，成功中標(biāo)中國移動(dòng)內(nèi)蒙古有限公司 2016 年身份證識(shí)別儀和業(yè)務(wù)受理手持一體機(jī)兩大采購項(xiàng)目。
2）公司全資收購信息安全產(chǎn)品和解決方案提供商江南信安，增強(qiáng)公司在信息安全業(yè)務(wù)的實(shí)力。江南信安在 2016 年 5 月發(fā)布了兩款新產(chǎn)品：安全智能手環(huán)和江南神威安全認(rèn)證網(wǎng)關(guān)。其中，智能手環(huán)已與中石油企業(yè)移動(dòng)應(yīng)用平臺(tái)項(xiàng)目組簽訂了產(chǎn)品供貨合同。與此同時(shí)，江南信安中標(biāo)中石油辦公專網(wǎng)運(yùn)維管理系統(tǒng)項(xiàng)目。為公司信息安全業(yè)務(wù)的業(yè)績提升注入了新的動(dòng)力。
評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為，未來 3 年，公司智慧教育業(yè)務(wù)和教育服務(wù)業(yè)務(wù)布局趨于完善，整合之后將會(huì)爆發(fā)更大的協(xié)同作用，迎來更高的業(yè)績?cè)鲩L。信息安全業(yè)務(wù)在加入了江南信安之后，帶來了新的利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，2017-2019 年，公司營業(yè)收入為 23.07、28.51、35.75 億元，將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.36、4.19、5.33 億元；實(shí)現(xiàn)每股收益 0.39、0.48、0.61 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 38x、30x、24x。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）智慧教育云平臺(tái)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）教育業(yè)務(wù)市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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