>> 群益證券-迪安診斷(300244)內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動，2017Q1凈利同比增長41%-170428
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
大小： |
291KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
分業(yè)務(wù)來看，醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.5 萬元，YOY+34.6%；體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)因加快渠道整合力度，實現(xiàn)營業(yè)收入6.8 億元，YOY+87.23%。，由于新增并表公司，公司Q1 毛利率和費用率同比來看有所波動，其中，綜合毛利率同比提升2.8 個百分點至32%，銷售費用率同比增加0.6 個百分點至9.0%，管理費用率同比下降0.7 個百分點至12.1%。由于并購使得借款增加，利息支出增加在本期有所體現(xiàn)，公司財務(wù)費用率同比提升1.6 個百分點至2.1%。綜合來看，公司期間費用率同比增加1.5 個百分點。而由于公司本期合并企業(yè)增加，少數(shù)股東權(quán)益比例同比增加17 個百分點至30.2%，使得公司實際歸母凈利潤增速低于營收增速。
實驗室網(wǎng)絡(luò)加速布局，構(gòu)筑競爭壁壘，渠道整合降本增效，助力整體化解決方案的推廣：公司加速推進全國實驗室網(wǎng)點連鎖擴張，2016 年新增實驗室10 家，目前已建在建連鎖實驗室已達到31 家，預(yù)計2017 年將可實現(xiàn)省會城市實驗室網(wǎng)絡(luò)的全覆蓋。另外，公司啟動新一輪實驗室網(wǎng)路下沉式布局，將在國家推進分級診療的政策中受益。公司在加速擴張的同時，實驗室盈利能力也在提升，目前已有過半的實驗室進入盈利期，未來隨著實驗室的逐步成熟，公司經(jīng)營質(zhì)量將得到較大的提升。公司通過前兩年的投資驅(qū)動完成了第一輪的渠道整合戰(zhàn)略，預(yù)計隨著整合的深入，公司整體成本和費用將會有所下降，并且，在渠道優(yōu)勢下，公司將可加速推進整體化解決方案的模式。另外，公司近兩年積極與各組織、大學(xué)合作，探索新技術(shù)的臨床實踐。我們認(rèn)為未來隨著基因檢測、質(zhì)譜等新技術(shù)在公司渠道及實驗室網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢資源上進行疊加，將可實現(xiàn)快速的發(fā)展。
盈利預(yù)計：預(yù)計2017/2018 年公司實現(xiàn)凈利潤3.64 億元（YOY+38.4%）/4.79億元（YOY+31.5%）, EPS 分別為0.66 元/0.87 元，對應(yīng)PE 分別為43 倍/33 倍。在分級診療加速推動的背景下，我國基層第三方診斷需求將加速增長，IVD 行業(yè)整體發(fā)展空間巨大。公司處于行業(yè)龍頭地位，近幾年的跑馬圈地以及渠道的整合將使得公司獲得更堅實的成長基礎(chǔ)，公司目前股價已具備可投資的價值，給于“買入”投資評級。
|
|
