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    銷售大幅增加，戰(zhàn)略擴(kuò)張效果顯著
    16 年公司實(shí)現(xiàn)銷售回款226 億元，與15 年同期相比增加208%，是公司歷史最好業(yè)績也是最快增長速度。14、15 年公司加大了土地獲取的力度，這一戰(zhàn)略取得了立竿見影的效果，規(guī)模體量實(shí)現(xiàn)了快速的擴(kuò)張。公司目前在手預(yù)收賬款184 億元，為于未來幾年的業(yè)績增長提供了良好的保障。
    土地投資力度維持高位
    16 年公司繼續(xù)拓展房地產(chǎn)資源儲備規(guī)模，取得共14 宗土地，新增土地儲備約370 萬平方米。公司已進(jìn)入11 個城市，共有擬建、在建項目30 個，規(guī)劃總建筑面積1500 余萬平方米。
    預(yù)計17、18 年的業(yè)績分別為0.22、0.24 元，維持為“買入”評級。
    公司業(yè)績有所下降，毛利率以及結(jié)算區(qū)域的結(jié)構(gòu)變化使短期的利潤能力貢獻(xiàn)不佳，但是銷售規(guī)模大幅提升，未來幾年業(yè)績兌現(xiàn)能力強(qiáng)。北辰在京擁有大量商業(yè)地產(chǎn)項目，儲備總規(guī)模126 萬方，考慮16 年的新增項目，每股NAV 為6.77 元/平米。
    風(fēng)險提示
    銷售表現(xiàn)受到重點(diǎn)城市調(diào)控政策影響較大，新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型存在不確定性。