>> 浙商證券-中國核電(601985)點(diǎn)評報告：控股裝機(jī)持續(xù)增長，保障業(yè)績平穩(wěn)釋放-170426
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭丹丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2016 全年公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電量870.3 億度，同比增長17.18%。公司控股在建核電機(jī)組9 臺，裝機(jī)容量10.377GW，有望于2022年前全部投入商業(yè)運(yùn)營，其中三門1 號機(jī)組進(jìn)入熱試尾聲、福清4 號機(jī)組處于熱試關(guān)鍵階段，均有望于2017 年內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電。至2022 年底，公司在運(yùn)核電機(jī)組裝機(jī)容量將達(dá)到23.638GW，為2016 年底裝機(jī)容量的1.8 倍。未來6 年，年均新增發(fā)電量約130 億度，對應(yīng)增收約48 億元。
提升合規(guī)經(jīng)營，促進(jìn)降本增效
公司持續(xù)推動合規(guī)經(jīng)營及風(fēng)險管控，2016 全年降本增效顯著。通過集中批量采購，公司與供應(yīng)商建立穩(wěn)定合作關(guān)系，保持采購價格穩(wěn)定；持續(xù)推進(jìn)大修優(yōu)化管理，在保障大修安全、質(zhì)量情況下縮短工期，全年進(jìn)行11 次大修，較計(jì)劃節(jié)約工期47.8 天，保障存量機(jī)組負(fù)荷因子達(dá)88%，優(yōu)于全國平均水平；面對匯率波動風(fēng)險，積極制定債務(wù)置換工作計(jì)劃，全年完成23.5 億美元債務(wù)置換，避免匯兌損失約6.6 億元。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計(jì)，2017-2019 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤55.45、67.79、78.17 億元，同比增長23.55%、22.24%、15.31%，EPS 為0.36、0.44、0.50 元/股，對應(yīng)21.05倍、17.22 倍、14.93 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
核電站建設(shè)或不達(dá)預(yù)期；核電消納問題或加??；“華龍1 號”建設(shè)推廣進(jìn)度或不及預(yù)期。
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