>> 浙商證券-中國核電（601985）全年發(fā)電量完成情況點評：全年發(fā)電量略超預(yù)期，機組利用情況有所改善-170105
| 上傳日期： |
2017/1/5 |
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來源： |
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作者： |
鄭丹丹 |
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2015 年10 月至2016 年10 月公司密集投運4 臺核電機組，為發(fā)電量增長提供支撐。此外根據(jù)中核核電運行公司官方微信平臺報道，本年度公司共完成7 次大修，實際工期比計劃工期提前32 天，相當于每臺大修機組利用小時數(shù)增加110，預(yù)計增加發(fā)電量7 億度左右，后續(xù)隨檢修水平進一步提高，公司經(jīng)營效率有望的得到持續(xù)改善。
三門核電等在建項目將于未來幾年陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績穩(wěn)健增長可期根據(jù)央視新聞報道，截至2016 年年底，全球首臺AP1000 機組-三門核電1 號機組熱試工作已經(jīng)完成90%，預(yù)計于2017 年上半年并網(wǎng)發(fā)電，公司作為三門核電業(yè)主方將直接受益。目前公司旗下在建核電項目進展順利，我們預(yù)計在建9 臺機組將于未來6 年陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，2017-2022 年公司年均將投運1.73GW 核電機組，至2022 年底，公司在運核電機組裝機容量將達到23.638GW，為2016 年底裝機容量的1.8 倍。未來6 年，年均新增發(fā)電量約130億度，對應(yīng)增收約48 億元。
維持“增持”評級
我們預(yù)計，2016-2018 年公司將實現(xiàn)凈利潤48.97、61.63、75.13 億元，同比增長29.51%、25.85%、21.90%，EPS 為0.31、0.40、0.48 元/股，對應(yīng)22.96倍、17.80 倍、14.83 倍。維持“增持”評級。
風險提示
核電站建設(shè)或不達預(yù)期；核電消納問題或加??；“華龍1 號”建設(shè)推廣進度或不及預(yù)期。
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