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    公司2017年一季度毛利率16.99%，同比下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)，成本端有所上升，推測(cè)來(lái)自赴韓旅游產(chǎn)品下降，成本難以回籠，帶來(lái)的成本端上升。費(fèi)用率控制較好，銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均下降，幅度均在1個(gè)百分點(diǎn)左右。凈利率同比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。 報(bào)告期內(nèi)，1月10日，公司董事會(huì)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行二次修訂稿，修訂后，非公開(kāi)發(fā)行總額為72億元（含發(fā)行費(fèi)用），擬使用于國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)總部二期項(xiàng)目10億元、公民海外即時(shí)服務(wù)保障系統(tǒng)項(xiàng)目8.5億元、凱撒郵輪銷(xiāo)售平臺(tái)項(xiàng)目27.3億元、凱撒國(guó)際航旅通項(xiàng)目25.9億元。公司正在積極推進(jìn)。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司在報(bào)告期內(nèi)收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，符合前期預(yù)期，今年出境游發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，歐洲游增速較快，公司是主營(yíng)歐洲游的龍頭旅行社。我們根據(jù)中國(guó)國(guó)航旺季切倉(cāng)同比增速，預(yù)計(jì)今年全年歐洲游增速在30%左右。按照公司給予的2017年業(yè)績(jī)指引，2015-2017年公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增速29%、凈利潤(rùn)年復(fù)合增速34%，增速維持較高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.48元、0.59元、0.69元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30倍、25倍、20倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲出現(xiàn)動(dòng)亂