>> 廣發(fā)證券-新南洋（600661）盈利穩(wěn)健增長，教育產(chǎn)業(yè)布局逐步推進-170503
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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其中，上海昂立科技教育集團實現(xiàn)營收8.8億元，同比增長21.2%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為8641.3萬和7822.5萬，分別同比增長23.9%和31.7%，超過業(yè)績承諾的7997.0萬元（已連續(xù)三年完成業(yè)績承諾）。公司16年凈利大幅增長，一方面由于教育業(yè)務高速發(fā)展貢獻業(yè)績，另一方面是因為公司本期確認投資收益1.6億元，同比增長1161.6%，其中因減持交大昂立股權確認1.4億元收益。
盈利能力方面，公司16年實現(xiàn)毛利率和凈利率分別為43.5%和13.2%，同比分別增加3.8和8.0個百分點。其中單4季度毛利率和凈利率分別為46.5%和14.2%，同比分別增加7.4和10.4個百分點。
期間費用方面，16全年期間費用率為37.7%，同比增加2.4個百分點，其中銷售費用、管理費用和財務費用同比分別增加1.8個百分點、增加0.9個百分點和下降0.3個百分點。具體來看，銷售費用：16年銷售費用3.0億元，主要因為公司處于擴張階段，營銷投入配比性增加；管理費用：16年管理費用2.2億元，主要由于公司規(guī)模擴大后，在人員、研發(fā)等方面加大了投入；財務費用：16年財務費用為763.9萬元，其中利息支出為437.5萬元，同比減少46.3%，利息收入為506.1萬元。
2017年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比增加21.0%，歸母凈利潤1605.3萬元，同比增加16.0%，扣非歸母凈利潤1407.9萬元，同比增加9.2%，EPS為0.062元。
分業(yè)務：制造業(yè)務逐漸剝離，教育業(yè)務穩(wěn)定增長
公司近年來逐漸收縮原有IT業(yè)務，于2014年三季度起并表昂立教育，教育板塊逐步增厚公司業(yè)績，并在整合后業(yè)績穩(wěn)步釋放。從16年營收來看，教育業(yè)務、精密制造、數(shù)字電視運營和其他業(yè)務分別貢獻營收11.9億、1.3億、0.5億和0.2億，貢獻營收占比分別為85.9%、9.2%、3.7%和1.2%，教育業(yè)務已成為公司主營。
教育和服務：16年教育業(yè)務貢獻營收11.9億元，同比增長25.0%，毛利率為46.6%，同比上升1.5個百分點。教育業(yè)務貢獻營收占比85.9%，貢獻毛利潤占比92.1%，貢獻凈利潤約8134.0萬元，其中：
（1）K12板塊主要子公司上海昂立教育科技集團有限公司實現(xiàn)營收8.8億元，同比增長21.2%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為8641.3萬和7822.5萬，分別同比增長23.9%和31.7%，營收和歸母凈利貢獻分別占教育板塊整體業(yè)績的74.8%和106.2%，本報告期內(nèi)昂立教育積極加快新校開拓和外地業(yè)務擴張，16年末校區(qū)總數(shù)達到125個，同時公司將出資1600萬元組建全資子公司上海南洋昂立教育培訓有限公司，助力上海及長三角K12業(yè)務；
（2）職業(yè)教育板塊主要子公司上海交大教育有限公司營收1.7億元，同比增長140.2%，歸母凈利潤虧損684.7萬元，同比減虧25.1%，營收和歸母凈利潤貢獻占教育板塊整體業(yè)績的14.2%和-8.4%。本年度公司同意出資1800萬元組建全資子公司上海新南洋教育科技有限公司，以此為平臺發(fā)展公司職教業(yè)務；（3）國際教育板塊（主要子公司上海交大海外教育發(fā)展有限公司）實現(xiàn)營收1.3億元，同比下降11.4%，歸母凈利潤為177.4萬元，同比減48.0%，營收和歸母凈利潤貢獻占教育板塊整體業(yè)績的11.0%和2.2%。
精密制造：16年精密制造業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元，同比增長0.4%，毛利率為15.7%，同比下降4.3個百分點。精密制造業(yè)務貢獻營收占比9.2%，貢獻毛利潤占比3.3%，實現(xiàn)凈利潤約-944.34萬元。
數(shù)字電視運營：16年數(shù)字電視運營業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入0.5億元，同比下降20.5%，毛利率為33.7%，同比上升23.1個百分點。數(shù)字電視運營業(yè)務貢獻營收占比3.7%，貢獻毛利潤占比2.9%，實現(xiàn)凈利潤約49.3萬元。
其他業(yè)務： 16年實現(xiàn)營收0.2億元，同比下降6.0%，毛利率為60.0%，同比上升67.1個百分點，貢獻營收占比約1.2%，貢獻毛利潤占比約1.6%
未來看點：教育布局四大板塊，定增、股權激勵及產(chǎn)業(yè)
基金助力增長
公司自2015年發(fā)力教育行業(yè)，分別通過定增募集資金進一步投資教育領域、設立產(chǎn)業(yè)基金、擬實施股權激勵等方式全面轉型教育領域、加快資源整合、逐步提升經(jīng)營效率。具體來看，未來看點主要在于：四大教育業(yè)務穩(wěn)步推進：公司已成功轉型為以教育培訓為主營業(yè)務的上市公司，目前教育業(yè)務涉及K12、職業(yè)教育、國際教育和幼教等領域，各領域同步推進：（1）K12教育：公司并購昂立教育后，擬將所有與K12相關的業(yè)務全部注入昂立教育，通過旗下培訓機構向客戶提供包括少兒教育、中學生課外興趣培訓、語言類培訓等多元化的非學歷教育服務，區(qū)域以上海為根據(jù)地逐漸輻射江蘇、浙江等周邊地區(qū)，16年底校區(qū)總數(shù)已達125個。在K12教培的基礎上，布局東書房（琴棋書畫教育培訓）、夏加兒（美術培訓）、慧動體育（體育培訓）、嗨課堂（K12在線一對一
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