>> 光大證券-中國鐵建(601186)一季度業(yè)績符合預(yù)期，“一帶一路”布局打造海外支柱市場-170429
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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來源： |
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作者： |
陳浩武，孫偉風(fēng) |
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◆基建投資同比增長18.7%，工程承包板塊新簽訂單同比增長47.3%2017 年1-3 月國內(nèi)基建累計投資2.4 萬億元，同增18.7%。其中公共設(shè)施管理業(yè)累計投資9235 億元，同增27.4%；道路運輸業(yè)累計投資5551億元，同增24.7%；國家鐵路累計固投937 億元，同增2.0%。公司是國內(nèi)基建行業(yè)龍頭，主營業(yè)務(wù)拓展積極穩(wěn)健。2017 年Q1 新簽訂單2616.1 億元，同增46.0%；新簽工程承包板塊訂單2181.6 億元，同增47.3%。
◆城市軌交/市政/公路訂單大幅增長，工程承包板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化受益于國家大力推動城鎮(zhèn)化建設(shè)和中西部交通設(shè)施改進(jìn)，公司工程承包板塊各主要業(yè)務(wù)增速均呈現(xiàn)加速增長趨勢：2017 年Q1 公司公路、城市軌交、市政工程業(yè)務(wù)新簽訂單分別為603.8、438.9、423.5 億元，同增75.6%、109.0%、86.7%。城市公用設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的項目盈利能力較好，工程承包板塊營收結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化將帶來公司整體盈利能力的提高。
◆“一帶一路”大海外戰(zhàn)略成果顯著，海外業(yè)務(wù)訂單同比增長59.1%中國海外基建項目1/2 分布在“一帶一路”沿線，推動沿線國家的產(chǎn)業(yè)投資。4 月，公司與德勤中國深化合作關(guān)系，加強海外戰(zhàn)略合作。強強聯(lián)合進(jìn)軍海外市場成果顯現(xiàn)，2017 年Q1 公司海外業(yè)務(wù)新簽訂單226.8 億元，占比8.67%，同比增長59.1%。公司進(jìn)一步鞏固優(yōu)化海外市場布局，拓展海外業(yè)務(wù)的深度和廣度，強力打造海外支柱市場。
◆盈利預(yù)測和投資建議：“十三五”期間基建投資保持增長，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，投融資經(jīng)營項目進(jìn)展正常；“一帶一路”大海外戰(zhàn)略和聯(lián)合出海助推公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。預(yù)計公司2017-2019年EPS 1.16、1.24、1.36 元，對應(yīng)2017 年13.5 倍PE 水平，目標(biāo)價15.66 元，維持增持評級。
◆風(fēng)險提示：原材料價格上升風(fēng)險、地方債風(fēng)險、海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險、外匯風(fēng)險。
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