>> 國泰君安-上海石化(600688)2017年一季報點評：一季度業(yè)績符合預期,煉化黃金周期延續(xù)-170501
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
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此報告為加密報告 |
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各產(chǎn)品價格大幅上漲，價差環(huán)比擴大，化工業(yè)務高景氣度持續(xù)。 投資要點：
維持增持評級。我們保持 2017 年公司凈利潤在 60 億元以上的判斷，維持 2017/2018/2019 年 EPS 為 0.61/0.64/0.57 元的預測。維持目標價 9.12 元,增持。
公 司 一 季 度 業(yè) 績大 幅 增 長符 合 預 期 。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入225.7 億元，同比增加 36.26%；歸屬于母公司凈利潤 19.29 億元,同比增加 68.42%。公司三費占比 4.03%，較去年同期的 5.66%略有上升。
由于報告期內(nèi)盈利增加，現(xiàn)金流改善貨幣資金增加，利息收入增加使得財務費用從去年同期的 759 萬元下降至-4403 萬元。同時報告期內(nèi)聯(lián)營企業(yè)上海賽科盈利狀況較好投資收益同比增加 70.53%。
一季度各產(chǎn)品價格上漲，化工業(yè)務延續(xù)高景氣度。根據(jù)公司披露石油類產(chǎn)品柴油，汽油，航空煤油價格上漲 20%，19%，48%。化工產(chǎn)品乙烯，對二甲苯，苯，乙二醇上漲 36%，26%，77%，46%。聚乙烯，聚丙烯，聚酯切片上漲 17%，27%，33%。同時化工產(chǎn)品價差相對四季度進一步擴大；乙烯，丙烯，丁二烯與石腦油的裂解價差環(huán)比增長 17%，8%，92%。根據(jù)我們測算化工業(yè)務環(huán)比增加約 3.19 億元凈利潤。我們認為 2017 年化工業(yè)務高景氣度延續(xù)，但 2017 年底美國 Dow,Exxon，Westlake 等乙烷制乙烯裝置的投產(chǎn)給未來產(chǎn)品價格帶來一定壓力。
煉化行業(yè)黃金周期仍未過去。我們認為 5 月 OPEC 減產(chǎn)延期是大概率事件，頁巖油受制于管道運能等因素增產(chǎn)空間有限，油價均價全年將保持在 50-60 美元/桶，對煉化企業(yè)來說高景氣度仍將持續(xù)。
風險因素：原油價格波動加劇，化工品價格下跌等。
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