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維持2017/18年EPS1.38/1.85元，增速48%/42%，維持目標(biāo)價41元，34%空間。 2016和2017Q1業(yè)績符合預(yù)期。2016年：1)營收88億/8%；國內(nèi)/外增速為16%/22%，國際工程、國內(nèi)建筑工程、房地產(chǎn)、貨物貿(mào)易/貨運(yùn)代理、金屬包裝物容器占比58%、0.8%、0.5%、29%、3%、8%，增速為22%、5%、-16%、-6%、-36%、7%。2)凈利5億/53%，單季增速45%/107%/15%/159%，系并表效應(yīng)（北方車輛/物流/機(jī)電/新能源、華特容器貢獻(xiàn)扣非歸母凈利39%）營改增毛利率上升3pct達(dá)12%。3)三費(fèi)率4%/+0.1pct，人民幣貶值及利息收入導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用下降80%；4)經(jīng)營/投資凈現(xiàn)金流-75%/-109%，但收現(xiàn)比85%/+2pct,付現(xiàn)比92%/+11pct。2017Q1：1）營收23億/+20%，凈利0.7億/+43%；2)毛利率10%/-0.7pct，凈利率3%/+0.1pct，系三費(fèi)率5%/-0.7pct（匯兌損失減少、利息收入增加導(dǎo)致）、資產(chǎn)減值損失減少、投資收益增加；3)國際工程項目回款以及北方國際地產(chǎn)預(yù)售房款導(dǎo)致經(jīng)營凈現(xiàn)金流流入10億/+470%，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)。 
    在手訂單充足，站穩(wěn)國改+一帶一路風(fēng)口。2016在手訂單超580億元,保障倍數(shù)近7倍，生效訂單未確認(rèn)收入約230億元，收入保障倍數(shù)近3倍;公司為北方公司旗下唯一上市平臺，北方公司"十三五"已明確提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化率戰(zhàn)略；2016年位列ENR排行榜第112位。 
    風(fēng)險因素。海外項目風(fēng)險；注入資產(chǎn)盈利持續(xù)性等。