>> 安信證券-北方國際(000065)再簽伊朗軌交車輛供貨項目,看好公司在伊項目履約實(shí)現(xiàn)突破-170321
| 上傳日期： |
2017/3/22 |
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作者： |
張龍 |
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■再簽伊朗軌交項目，凸顯公司在伊軌交市場優(yōu)勢地位。公司此次與德黑蘭軌道車輛公司簽署9,380 萬歐元（約合6.97 億元人民幣，以3月21 日歐元兌人民幣匯率1:7.4319 計算）、共計10 組（70 輛）鋁合金地鐵車輛及備件供貨項目合同，至此自2013 年以來，公司公告簽署對伊朗軌交車輛供貨項目已達(dá)7 個（包括修改合同內(nèi)容后的伊朗地鐵六號線項目），總金額達(dá)到約200 億元人民幣，進(jìn)一步凸顯及鞏固了公司在伊朗軌交市場的優(yōu)勢地位。
■伊朗建筑市場或?qū)⒅鸩綇?fù)蘇，公司在伊項目有望陸續(xù)履約。2016 年1 月國際社會解除對伊朗的經(jīng)濟(jì)和金融制裁，伊朗逐漸擺脫長達(dá)十年的政治及經(jīng)濟(jì)制裁，并已恢復(fù)在國際石油市場輸出原油，目前是OPEC組織中僅次于沙特和伊拉克的第三大石油生產(chǎn)國。根據(jù)美國能源署數(shù)據(jù)，2016 年前9 個月，伊朗石油產(chǎn)量增加了18.8%，而根據(jù)世界銀行的預(yù)測，伊朗2016-2018 年平均GDP 年增速或?qū)⑦_(dá)到4.5%。我們預(yù)計隨著石油出口帶來的財政收入增加，伊朗建筑市場將逐漸復(fù)蘇；中伊關(guān)系已提升為全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，我們統(tǒng)計公司公告在伊朗市場已簽約未生效項目合計約235 億元人民幣，或有較大概率陸續(xù)開始履約。
■成為集團(tuán)旗下唯一上市平臺，整合集團(tuán)民品業(yè)務(wù)資源，未來存有較大提升空間：公司深耕國際工程承包業(yè)務(wù)多年，海外軌交及電力工程具有優(yōu)勢，項目多集中于“一帶一路”重點(diǎn)市場，已公告簽約的重大項目合計金額約500 億元人民幣，近公司2015 年營業(yè)收入的10 倍。
正在執(zhí)行的重大項目至2016 年Q3 確認(rèn)收入比例約21%，后續(xù)實(shí)施空間較大。公司完成重組控股股東——中國北方工業(yè)公司旗下5 家公司后成為集團(tuán)民品國際化平臺，直接受益于“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)，未來存有較大提升空間。
■投資建議：我們看好公司作為北方工業(yè)旗下民品國際化經(jīng)營平臺，海外業(yè)務(wù)有望直接受益于“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)高速增長，預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為136.5%、36.2%、34.6%，凈利潤增速分別為129.6%、35.8%、30.9%，對應(yīng)EPS 分別為0.98、1.33、1.74 元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為39.90 元，相當(dāng)于2017 年30 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動風(fēng)險，項目履約不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，海外工程項目承攬實(shí)施風(fēng)險，集團(tuán)戰(zhàn)略變化風(fēng)險，回款風(fēng)險等。
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