>> 興業(yè)證券-北方國際（000065）資產(chǎn)注入大幅增厚業(yè)績，內(nèi)生增長超過70%-170125
| 上傳日期： |
2017/1/25 |
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作者： |
孟杰 |
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2）2016 全年內(nèi)生增長超過 70%，Q4 同比翻番。注入標(biāo)的承諾 2016年歸母凈利潤 1.15億元，不考慮資產(chǎn)注入，則公司 2016年實現(xiàn)凈利潤約 3.89 億元，同比增長約 77.63%，其中 Q4 實現(xiàn)凈利潤約 2.3 億元，同比增長約 98.28%。3）注入資產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績增速約 50%。注入標(biāo)的承諾2016年歸母凈利潤1.15億元， 預(yù)計占2016全年業(yè)績的23%， 貢獻(xiàn)增速52.51%。
國際工程承包+民品雙主業(yè)并存，并購標(biāo)的承諾的歸母凈利潤將增厚 2017 年業(yè)績。資產(chǎn)注入完成后，北方國際新增貨物貿(mào)易、物流服務(wù)等業(yè)務(wù)，預(yù)計占總收入的比例在 50%，雙主業(yè)格局明顯；并且，此次注入的資產(chǎn)能夠在戰(zhàn)略、采購、市場資源、業(yè)務(wù)開發(fā)、國際業(yè)務(wù)經(jīng)驗等方面與上市公司形成協(xié)同效應(yīng)。尤其值得注意的是，注入標(biāo)的承諾 2017/2018 年歸母凈利潤合計不低于1.35/1.55億元，將大幅厚增北方國際業(yè)績。
待生效訂單超過 360億元，收入保障倍數(shù)達(dá) 4倍，工程主業(yè)有望持續(xù)高增長。公司已生效待結(jié)轉(zhuǎn)金額為 172.28 億元，為 2015 年收入的 4.02 倍；待生效合同總額為 361.9億元，為 2015年收入的 8.44倍。公司在手帶生效訂單金額巨大，隨著“一帶一路”政策在 2017年持續(xù)催化，公司在手訂單有望加速生效；公司已生效待結(jié)轉(zhuǎn)訂單金額超過 15年收入的 4倍、收入保障倍數(shù)高，隨著訂單結(jié)轉(zhuǎn)為收入，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。
盈利預(yù)測與評級： 預(yù)計公司 2016-2018年的 EPS分別為 0.98元、 1.42元和 1.88元，對應(yīng)的 PE分別為 25.6倍、17.7倍、13.4倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：在手訂單生效不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期
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