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北方工業(yè)在國際防務(wù)市場中具有極高知名度和品牌美譽(yù)度，北方國際是其旗下唯一A 股上市公司平臺(tái)和對外工程承包窗口，在一帶一路國家戰(zhàn)略背景下必將得到集團(tuán)全力支持。依靠集團(tuán)強(qiáng)大品牌實(shí)力背書，未來集團(tuán)軍貿(mào)業(yè)務(wù)的政商客戶和渠道資源將與公司國際工程業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大協(xié)同，極大提高公司獲取海外項(xiàng)目能力，同時(shí)集團(tuán)內(nèi)礦業(yè)及石油等資產(chǎn)也將有助于公司業(yè)務(wù)向更多元領(lǐng)域延伸。隨著一帶一路深入推進(jìn)，公司借助集團(tuán)強(qiáng)大資源將開啟新一輪高速增長之路。
    ■輕資產(chǎn)、平臺(tái)化運(yùn)作模式優(yōu)勢顯著，跨領(lǐng)域經(jīng)營充分把握一帶一路市場機(jī)遇。與傳統(tǒng)建筑企業(yè)不同，公司是輕資產(chǎn)、平臺(tái)化運(yùn)作模式，重在海外市場渠道的培養(yǎng)，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值高低。依靠強(qiáng)大的資源組織能力，可為客戶提供集項(xiàng)目融資、設(shè)計(jì)、采購、施工、運(yùn)營、系統(tǒng)集成為一體的綜合型服務(wù)。不受具體行業(yè)限制，可充分挖掘所在國市場需求，提供跨領(lǐng)域經(jīng)營，將最大程度享受一帶一路戰(zhàn)略紅利。
    ■趨勢受益于人民幣兌美元貶值。近期人民幣兌美元匯率跌破6.78，創(chuàng)6 年來新低，今年來美元兌人民幣貶值幅度累計(jì)已達(dá)約4%，公司趨勢受益人民幣兌美元貶值。公司中報(bào)披露在手美元貨幣性凈資產(chǎn)為1.37億美元，假設(shè)期末該數(shù)據(jù)保持不變，人民幣兌美元匯率貶值到6.8，則產(chǎn)生匯兌收益4200 萬元，占去年歸母凈利潤的19%
    ■在手訂單規(guī)模龐大，集團(tuán)全方位支持打造國際工程及民品國際化經(jīng)營平臺(tái)。截止至9 月30 日，公司公告在手訂單共計(jì)約537 億元人民幣，為2015 年收入的13 倍，其中未生效約307 億元，已經(jīng)生效待執(zhí)行229億元。伊核問題解禁，公司在伊超200 億項(xiàng)目面臨大范圍生效可能，為A 股最受益標(biāo)的之一。集團(tuán)將北方車輛、北方物流、北方機(jī)電、北方新能源、深圳華特等資產(chǎn)注入，公司將成為整合北方公司內(nèi)部國際工程和民品國際化經(jīng)營業(yè)務(wù)的大平臺(tái)。最終方案募集資金規(guī)模大幅縮減將進(jìn)一步提升資產(chǎn)注入的EPS 增厚效應(yīng)。公司具有“大集團(tuán)、小公司、唯一平臺(tái)”特征，集團(tuán)將集中各方資源打造一帶一路標(biāo)桿企業(yè)。
    ■投資建議：預(yù)測公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為4.4/6.2/8.3 億元（備考利潤），EPS 分別為0.85/1.2/1.6 元（增發(fā)攤?。?，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為30/21/16 倍，目標(biāo)價(jià)30 元（對應(yīng)2017 年25 倍PE），買入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：注入資產(chǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)，海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)