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收購?fù)瓿珊?，公司主營業(yè)務(wù)將從原有的國際工程承包及房地產(chǎn)擴(kuò)展至重型裝備出口貿(mào)易、物流服務(wù)、物流自動(dòng)化設(shè)備系統(tǒng)集成服務(wù)等。我們測算上述通過此次收購給公司所帶來的利潤貢獻(xiàn)有望達(dá)到1.15 /1.35 / 1.55 億元，收購增厚作用顯著。
    成為北方公司旗下唯一上市平臺，未來集團(tuán)資產(chǎn)證券化空間巨大。
    此次重組完成后，公司將作為北方公司旗下唯一的上市平臺及民品國際化經(jīng)營的整合者，而目前公司收入水平和資產(chǎn)規(guī)模僅相當(dāng)于北方公司整體的3%和10%左右，仍有巨大的提升空間。
    海外業(yè)績高速增長，伊朗項(xiàng)目落地可期。公司2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營收22.17 億元，同比增長69.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.10 億元，同比增長84.36%。業(yè)績的增長主要得益于國際工程承包業(yè)務(wù)收入大幅增加。公司在伊朗市場已簽署未生效的合同總金額約260 億元人民幣，我們預(yù)計(jì)伊朗建筑市場將逐漸復(fù)蘇，公司在伊項(xiàng)目有較大概率開始分別履約。
    盈利預(yù)測和投資評級：我們看好公司通過重組成為北方公司旗下民品國際化經(jīng)營平臺及海外業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，維持“買入”評級。
    謹(jǐn)慎起見，我們暫未考慮非公開發(fā)行及重大資產(chǎn)重組因素的影響，預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為1.19（上調(diào)）、1.80（上調(diào)）、2.67 元，當(dāng)前對應(yīng)市盈率估值分別為29.87、19.80、13.36 倍。如收購實(shí)施完成并考慮增發(fā)攤薄因素，預(yù)測公司2016-2018 年EPS分別為1.28、1.82、2.57 元，對應(yīng)市盈率估值分別為27.80、19.56、13.87 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，非公開發(fā)行實(shí)施的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績承諾無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，海外工程項(xiàng)目承攬實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)資產(chǎn)證券化的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。