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    注入資產(chǎn)業(yè)績大幅超預(yù)期。1)公司業(yè)績快報(bào)預(yù)計(jì)2016 年凈利4.99~5.09億元，同增+128%~+133%(重組前)/+55%~+58%(重組后)，業(yè)績大幅增長因國際工程業(yè)務(wù)收入高增長及資產(chǎn)重組后增加非經(jīng)常性損益；2)據(jù)2017年3 月1 日公司重大資產(chǎn)重組公告，注入資產(chǎn)2015 年10 月至2016 年11月合計(jì)凈利2.02 億元，2016 年1-11 月凈利達(dá)1.53 億元，大幅超過2016-18年凈利承諾1.15/1.35/1.55 億元，我們粗略估計(jì)注入資產(chǎn)2016 年合計(jì)凈利將達(dá)約1.67 億元，超出承諾45%；預(yù)計(jì)公司未來三年業(yè)績CAGR高達(dá)63%；3)資產(chǎn)注入將有利于公司加速拓展業(yè)務(wù)范圍、打造民品國際化平臺。
    一帶一路/國改利好共振+在手訂單充裕，業(yè)績增長空間巨大。1)公司國際業(yè)務(wù)占比高達(dá)97%，未來受益一帶一路深入推進(jìn)及伊朗形勢好轉(zhuǎn)(在伊未生效訂單約258 億元)，海外業(yè)務(wù)有望取得重大進(jìn)展；2)公司系北方公司旗下唯一上市平臺，大集團(tuán)小公司特征明顯(公司2015 年?duì)I收/凈利僅占2.8%/5.3%)，考慮到兩會風(fēng)口期國改預(yù)期持續(xù)發(fā)酵且兵工混改預(yù)期強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)公司后續(xù)更多國改事項(xiàng)值得期待；3)目前公司在手訂單充裕(超580億元，為2015 營收13 倍)，將保障業(yè)績持續(xù)高增長。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績增長低于預(yù)期，國改低于預(yù)期、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等