>> 國泰君安-中國動力(600482)2017一季報點評：17Q1業(yè)績符合預(yù)期，受益海軍建設(shè)大發(fā)展-170501
| 上傳日期： |
2017/5/4 |
大小： |
323KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張潤毅 |
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公司 2017一季報業(yè)績符合預(yù)期，隨著第一艘國產(chǎn)航母下水，我國海軍裝備將進入全新階段，公司是中國門類最齊全的艦船動力龍頭，將更加受益海軍裝備現(xiàn)代化建設(shè)。我們維持2017-2019 年EPS 為0.70/0.81/0.91 元，目標價54 元，維持增持評級。
2017 一季報符合預(yù)期，科研投入大幅增加釋放積極信號。①2017 一季報收入48.12 億，+8.73%；扣非凈利2.24 億，+4.5%。②具體分項中大幅降低的有：應(yīng)收股利（-100%，本期應(yīng)收股利到賬）、應(yīng)交稅費（-37%，本期繳納上年末應(yīng)交所得稅消費稅）、財務(wù)費用（-30%，項目募投資金到位）、營業(yè)外收入（-89%，本期計入營業(yè)外收入的政府補助減少）。 ③具體分項中大幅升高的有：應(yīng)收利息（+82%，計提本季度存款利息）、開發(fā)支出（+81%，加大科研投入）、長期待攤費用（+43%，風(fēng)帆公司工電分公司環(huán)保準入項目啟動）、稅金及附加（+60%，收入增加及原管理費用稅費按照規(guī)定轉(zhuǎn)入）。④我們認為，科研投入大幅增加一方面預(yù)示公司在研發(fā)新產(chǎn)品、新型號的進度上比以往更快，另一方面也預(yù)示海軍艦艇裝備正在加速進入到新一代，尤其是以重型艦艇為主的海軍裝備（根據(jù)GlobalFirepower 統(tǒng)計，美國重型艦艇數(shù)量156 艘，中國101 艘），這也符合從“近海防御”到“遠海防衛(wèi)”逐步轉(zhuǎn)化的戰(zhàn)略背景。
風(fēng)險提示：軍品訂單波動較大風(fēng)險，國防工業(yè)改革低于預(yù)期的風(fēng)險
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