>> 民生證券-豪邁科技 ( 002595 ) 毛利率短期受壓,新業(yè)務(wù)拐點初現(xiàn)-170427
| 上傳日期： |
2017/5/4 |
大?。?/td>
| 580KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱金巖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司同時對2017 年上半年經(jīng)營業(yè)績作出預(yù)測，預(yù)計17 年1-6 月歸母凈利潤3.3 億至4.03 億，增幅-10.00%-10.00%。
二、分析與判斷
收入增長較快，利潤空間暫時受材料漲價及人工成本增加擠壓
17Q1 公司收入實現(xiàn)同比20.04%的增長，17Q1 公司三費、營業(yè)稅及附加占比較上年同期基本持平或小幅下降。受上游原材料價格上漲及人工成本增加影響，毛利率降至37.67%，較去年一季度下降4.96pct。公司凈利潤同比增長8.47%，低于收入增長。16 年原材料上漲對公司利潤空間形成擠壓，但從單季度看，16Q4 公司毛利率36.09%，本報告期較16Q4 毛利率已經(jīng)有回升，我們認為公司毛利率下降屬于受材料漲價的短期沖擊事件，持續(xù)性有限，目前上游商品價格已經(jīng)有調(diào)整趨勢，后續(xù)公司毛利率也將繼續(xù)回升。
預(yù)收款及在建較期初分別增加42.63%、46.44%，反映訂單飽滿、產(chǎn)能擴張在即公司報告期內(nèi)預(yù)收款項較期初增加42.63%，說明公司目前各項目訂單飽滿，預(yù)計未來收入仍將保持相對穩(wěn)定的速度增長。同時公司在建工程較期初增加46.44%，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進中，預(yù)計隨著產(chǎn)能的釋放，公司的業(yè)務(wù)將會實現(xiàn)進一步提升。
燃氣輪機零部件加工及鑄造業(yè)務(wù)保持超50%增長,新業(yè)務(wù)拐點初現(xiàn)
我們注意到公司16 年大型燃氣輪機零部件加工及鑄造業(yè)務(wù)收入擴張較快，較15 同期分別增長62.98%、75.41%，兩項業(yè)務(wù)占比分別從上期的6.40%、5.15%提高到了9.24%、8.00%，合計達收入17.24%。大型燃氣輪機零部件加工業(yè)務(wù)從品類到客戶持續(xù)拓展，鑄造業(yè)務(wù)除增速超預(yù)期，毛利率也顯著提升。我們認為公司新業(yè)務(wù)拐點初步呈現(xiàn)，建議重點從客戶及訂單角度關(guān)注公司新業(yè)務(wù)對公司收入和業(yè)績的影響。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司17-19 年歸母凈利潤分別為9.12 億、11.23 億、12.4 億，對應(yīng)EPS 分別為1.14、1.40、1.55 元，對應(yīng)PE 為22.3X、18.2X、16.4X，繼續(xù)維持強烈推薦評級。
四、風(fēng)險提示：
工程機械、重卡行業(yè)銷售走低，公司燃氣輪機、鑄造等業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
|
|
