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    ◆毛利率小幅下滑，海外收入占比持續(xù)提升
    銷售毛利率為41.71%，同比降低1 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是輪胎模具行業(yè)低迷導(dǎo)致產(chǎn)品毛利下滑（模具毛利率同比下滑1.2 個(gè)百分點(diǎn)至41.79%）。
    國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入基本持平，海外收入同比增長(zhǎng)27.6%，主要涵蓋輪胎模具出口及燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工，占比提升至52%，毛利占比提升至59%。
    公司費(fèi)用控制情況良好，期間費(fèi)用率為8.78%，同比持平；其中，銷售費(fèi)用率為2.08%，管理費(fèi)用率為7.09%，較2015 年同期均略有下降。
    ◆模具業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有所放緩，17 年增速有望明顯回升
    模具業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)3%，主要受累于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲弱及“雙反”等貿(mào)易摩擦影響，公司主動(dòng)調(diào)整策略，持續(xù)開(kāi)發(fā)國(guó)外客戶，深化與高端客戶的合作，模具出口保持快速增長(zhǎng)。目前精鑄鋁輪胎及全鋼胎模具訂單情況均有改善，新增產(chǎn)能釋放有望帶動(dòng)17 年模具業(yè)務(wù)增速顯著回升。
    ◆燃機(jī)部件加工與鑄造項(xiàng)目訂單飽滿，預(yù)計(jì)保持快速增長(zhǎng)公司新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)略超市場(chǎng)預(yù)期。燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工實(shí)現(xiàn)收入2.4 億元，同比增長(zhǎng)63%，客戶覆蓋GE、西門子、三菱等全球前三大燃機(jī)制造商；鑄造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.09 億元，同比增長(zhǎng)75%。公司持續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新客戶，得益于前期技術(shù)積累以及過(guò)硬產(chǎn)品質(zhì)量和可靠工期保障，全年訂單飽滿，生產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
    ◆維持買入，目標(biāo)價(jià)29 元
    我們預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)9.24/11.24/13.37 億元，EPS 分別為1.16/1.40/1.67 元，同比增長(zhǎng)29%/22%/19%。維持買入，目標(biāo)價(jià)29 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：全球輪胎模市場(chǎng)需求增速放緩。