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    投資要點(diǎn)：
    海外保持快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無虞
    1）全年經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，主要是公司積極開拓海外市場(chǎng)，海外收入增長(zhǎng)27.60%，有效抵消了國(guó)內(nèi)收入增速收窄（yoy+0.11%）的影響。公司凈利率27.45%，基本保持穩(wěn)定，顯示公司成本費(fèi)用控制能力較強(qiáng)。2）受益于重卡工程機(jī)械等產(chǎn)銷快速回升，公司全鋼模具訂單快速增長(zhǎng)，加上半鋼模具產(chǎn)能有提升，我們判斷公司生產(chǎn)負(fù)荷仍較高。因此，我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)有支撐。
    輪胎模具行業(yè)有望復(fù)蘇，公司將充分受益
    1）我國(guó)輪胎模具機(jī)會(huì)在于：①?gòu)漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移角度，我們認(rèn)為，隨著我國(guó)模具加工技術(shù)水平的不斷提升和國(guó)際輪胎公司模具采購(gòu)國(guó)際化程度的提高，預(yù)計(jì)各大國(guó)際輪胎企業(yè)在我國(guó)采購(gòu)輪胎模具的比重將不斷增加。②從汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新車投放、舊車改型步伐不斷加快，周期越來越短，使得汽車配套輪胎規(guī)格型號(hào)也不斷增加，花紋更新日趨頻繁。汽車輪胎型號(hào)和花紋被動(dòng)或主動(dòng)的更新，使得輪胎模具往往在使用壽命到來之前就被更換，拉動(dòng)了對(duì)輪胎模具的需求。我們認(rèn)為，新車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長(zhǎng)+越來越龐大的汽車保有量將成為我國(guó)輪胎模具產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)的有力支撐。2）從模具行業(yè)周期看，輪胎模具公司營(yíng)收走勢(shì)基本滯后汽車產(chǎn)銷及輪胎制造業(yè)利潤(rùn)總額一年。我們推斷，國(guó)內(nèi)外胎企盈利情況與產(chǎn)能周期+模具訂單完成周期共同作用導(dǎo)致反應(yīng)滯后。因此，從去年汽車行業(yè)較高景氣度、輪胎企業(yè)盈利改善以及近兩年輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放較為集中（國(guó)內(nèi)胎企海外建廠擴(kuò)產(chǎn)）來推斷，今年輪胎模具行業(yè)有望復(fù)蘇，公司作為行業(yè)龍頭有望充分受益。考慮到公司產(chǎn)能準(zhǔn)備較為充足（去年底在建工程（主要是在安裝設(shè)備）大幅轉(zhuǎn)固），我們預(yù)計(jì)，公司輪胎模具主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)較為快速的增長(zhǎng)，其中，今年上半年公司全鋼胎模具有望受益于本輪重卡工程機(jī)械復(fù)蘇而快速增長(zhǎng)。3）公司積極發(fā)展燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工以及鑄造業(yè)務(wù)，近兩年保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃與客戶情況，我們預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)仍有望保持快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    綜上分析，我們預(yù)計(jì)2017-19 年公司EPS 分別為1.08/1.30/1.57 元/股，對(duì)應(yīng)2017 年動(dòng)態(tài)PE 為23 倍?？紤]到公司全球輪胎模具龍頭地位，盈利能力強(qiáng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎及模具行業(yè)景氣度低于預(yù)期；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；成本費(fèi)用增長(zhǎng)超預(yù)期；產(chǎn)能投放低于預(yù)期。