>> 西南證券-超圖軟件（300036）國內(nèi)GIS龍頭，內(nèi)生+外延打造生態(tài)閉環(huán)-170508
| 上傳日期： |
2017/5/8 |
大小： |
1355KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉 |
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目前公司戰(zhàn)略仍然以不動產(chǎn)登記和智慧城市為發(fā)展重心，采取內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略。時值公司剛發(fā)布2017 年一季報，公司實現(xiàn)營收1.9 億，同比增長117.33%；實現(xiàn)營業(yè)利潤674.1 萬，同比增長841.31%；實現(xiàn)利潤總額870.5 萬，同比增長198.5%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤764.4 萬，同比增長338.6%。
從15 個試點城市到全國，不動產(chǎn)登記全面推進(jìn)。國土資源部于今年3 月表示，爭取今年底實現(xiàn)全國所有市縣的不動產(chǎn)登記，地方市縣的“不動產(chǎn)統(tǒng)一登記”有望接入國家級平臺。不動產(chǎn)登記項目從2015 年15 個試點城市開展以來，正式拉開序幕。
GIS 基礎(chǔ)平臺國有化持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)GIS 平臺稀缺標(biāo)的受益。GIS 基礎(chǔ)平臺作為國家信息安全的重要關(guān)口，國有化的必要性和緊迫性突出。近年來，國土測繪地理信息局制定的70%國有化的目標(biāo)正在持續(xù)推進(jìn)，目前國土應(yīng)用已近飽和，不動產(chǎn)登記成為新的增長點。超圖作為國內(nèi)GIS 平臺稀缺標(biāo)的，同時也是國內(nèi)GIS 平臺龍頭企業(yè)，背靠中科院，技術(shù)和業(yè)務(wù)線領(lǐng)先全國，政府合作密切，業(yè)內(nèi)地位穩(wěn)固，具有強(qiáng)大的競爭能力。
不動產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域動作頻繁，生態(tài)閉環(huán)促進(jìn)凈利潤增長。公司近兩年頻繁整合外延資產(chǎn)，從基礎(chǔ)平臺到行業(yè)應(yīng)用生態(tài)閉環(huán)已經(jīng)初具形態(tài)。同時公司作為國內(nèi)唯一具有國際競爭力的GIS 基礎(chǔ)平臺標(biāo)的，通過收購一系列上層應(yīng)用的子公司，完成業(yè)務(wù)鏈中下游的全面滲透，有利于公司利潤的進(jìn)一步增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入年復(fù)合增速為37.3%，歸母凈利潤年復(fù)合增速為34.5%，EPS 分別為0.48 元、0.66 元、0.86 元，對應(yīng)的PE 分別為41 倍、29 倍、22 倍?？紤]到公司是GIS 行業(yè)龍頭，給予公司2017 年50 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價24 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)政策變化或?qū)е峦菩惺茏?，后續(xù)業(yè)務(wù)推進(jìn)或乏力，并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾，GIS 軟件市場規(guī)模增速或不及預(yù)期。
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