>> 招商證券-超圖軟件(300036)訂單統(tǒng)計系列（二）：春風(fēng)吹戰(zhàn)鼓擂-170416
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶，周楷寧 |
| 下載權(quán)限： |
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繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！風(fēng)吹戰(zhàn)鼓擂，訂單邁上新臺階：公司不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)已在2016 年全面爆發(fā)，市場上對于其能否在2017 年繼續(xù)爆發(fā)有一些擔(dān)憂，而我們認(rèn)為進(jìn)入2017 年，公司的不動產(chǎn)登記業(yè)務(wù)將進(jìn)入以數(shù)據(jù)整合為主線的二期，需求未減，并且訂單金額有望更上一層樓。為了說明這一問題，繼上次推出了對超圖軟件的訂單梳理專題《星星之火已燎原》后，我們本次繼續(xù)跟蹤收集了公司近半年來的訂單情況（2016.10-2017.3），試圖以最直接的形式和最扎實(shí)的數(shù)據(jù)來呈現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)狀況。共統(tǒng)計到訂單126 個。據(jù)統(tǒng)計，公司2016 年第四季度加2017 年第一季度僅僅半年的時間，訂單總金額已達(dá)2.57 億元，已超過公司2015.6-2016.5 一年的訂單總金額2.27 億元。
不動產(chǎn)登記二期，訂單均額走高，漸由數(shù)量驅(qū)動向金額驅(qū)動轉(zhuǎn)化：根據(jù)統(tǒng)計，無論是同比還是環(huán)比，公司近半年的訂單均額都出現(xiàn)了明顯的走高趨勢，并且大訂單基本都出自不動產(chǎn)登記領(lǐng)域，且與數(shù)據(jù)整合相關(guān)。這一定程度上可以說明隨著時間進(jìn)入2017 年，公司獲取大訂單的能力在增強(qiáng)，以數(shù)據(jù)整合為主線的不動產(chǎn)登記二期的業(yè)務(wù)量依舊可觀，并且將逐漸由訂單數(shù)量驅(qū)動向訂單金額驅(qū)動轉(zhuǎn)化。此外，我們單獨(dú)統(tǒng)計了公司在河北省的訂單情況，發(fā)現(xiàn)公司在石家莊、唐山、邯鄲、邢臺、滄州等地均有業(yè)務(wù)積累，且僅近半年時間已經(jīng)比過去一年的訂單總金額增加了48%，拿單能力正在增強(qiáng)。隨著雄安新區(qū)建設(shè)的展開，土地資源信息化及城市規(guī)劃的需求也有望使公司受益。
各子公司整體向上，協(xié)同效應(yīng)顯著：如果把訂單按母公司和各子公司分拆來單獨(dú)看，每個個體的訂單趨勢基本和總的趨勢保持一致，可以看出我們的統(tǒng)計結(jié)果并非由某一家子公司的特例導(dǎo)致，基本可以說明整體的趨勢。母公司和子公司獲取大訂單的能力在整體同步提升，協(xié)同效應(yīng)顯著。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級：考慮不動產(chǎn)登記二期的增量及新業(yè)務(wù)的爆發(fā)性，維持2017-18 年凈利潤預(yù)測為1.99/2.72 億元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：1、不動產(chǎn)登記市場低于預(yù)期。2、競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降較快。
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