>> 東北證券-超圖軟件（300036）內(nèi)生外延助增長，市場機(jī)遇持續(xù)向好-170324
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣，郁琦 |
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報告摘要：
內(nèi)生外延驅(qū)動營收業(yè)績高速增長。公司營收業(yè)績均實現(xiàn)了高速增長，其中GIS 軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.59 億元，同比增長81.08%；GIS 配套用品5756.98 萬元，同比增長74.27%。高增速基于公司加大產(chǎn)品研發(fā)及市場開拓力度，緊握不動產(chǎn)登記、智慧城市市場發(fā)展機(jī)遇；同時，外延并購南京國圖與北京安圖，內(nèi)外并舉增厚利潤。預(yù)計僅內(nèi)生業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績增速已達(dá)到60%以上，這一增速有望延續(xù)。
期間費用可控，注重研發(fā)投入。公司期間費用控制合理，同比增速為58.71%，低于營收增速。其中，管理費用2.86 億元，同比增長68.16%；銷售費用1.14 億元，同比增長32.97%。公司注重研發(fā)，報告期內(nèi)研發(fā)投入1.63 億元，同比增長91.73%，占營業(yè)收入19.54%，其中費用化部分1.33 億元，導(dǎo)致管理費用增速較快。
不動產(chǎn)登記進(jìn)入新階段，公司受益政策紅利進(jìn)一步釋放。2017 年不動產(chǎn)登記將全面進(jìn)入新階段，業(yè)務(wù)圍繞信息系統(tǒng)補(bǔ)充完善、數(shù)據(jù)整合和共享服務(wù)等展開。公司是國內(nèi)行業(yè)龍頭，將持續(xù)受益該政策紅利。
收購上海數(shù)慧，平臺產(chǎn)品加速落地城市規(guī)劃。上海數(shù)慧是國內(nèi)城市規(guī)劃信息化領(lǐng)軍企業(yè)，收購后，公司將有效延伸產(chǎn)品應(yīng)用范圍，提升公司在城市規(guī)劃信息化市場占有率，提高公司平臺產(chǎn)品的市場份額，加速平臺產(chǎn)品在城市規(guī)劃領(lǐng)域落地，提升公司服務(wù)智慧城市的整體能力。
投資建議：預(yù)計公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.43/0.61/0.84 元，對應(yīng)PE40.18/28.29/20.56 倍，維持“買入” 評級。
風(fēng)險提示: 政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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