>> 民生證券-超圖軟件(300036)調(diào)研報(bào)告-GIS軟件領(lǐng)導(dǎo)者,全國(guó)土地調(diào)查帶來千億空間-170227
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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762KB |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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然而根據(jù)賽迪網(wǎng)和中國(guó)市場(chǎng)情報(bào)中心發(fā)布的最新報(bào)告，超圖的市場(chǎng)份額已經(jīng)提升到31.6%，首次超過了ESRI 排名第一。不動(dòng)產(chǎn)登記、智能交通和智慧城市是支撐公司未來發(fā)展的三大業(yè)務(wù)。據(jù)2016 年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，依靠三大業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，公司歸母凈利潤(rùn)為11,800–13,200 萬元，增幅在100.75%-120.57%之間。
新一輪土地調(diào)查支撐未來業(yè)績(jī)
自全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)登記啟動(dòng)以來，僅GIS 軟件需求就有100 億左右。第三次全國(guó)土地調(diào)查將于 2017 年啟動(dòng)，未來將帶來軟件、數(shù)據(jù)、服務(wù)千億級(jí)的市場(chǎng)空間。公司自2015 年以來持續(xù)深化不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)布局，擴(kuò)大在國(guó)土、住建和不動(dòng)產(chǎn)登記等領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。全國(guó)不動(dòng)產(chǎn)登記基本完成以后，相關(guān)數(shù)據(jù)的整合和建庫(kù)還需要一定的周期，并且由于各地進(jìn)度不一，未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)公司的業(yè)績(jī)將繼續(xù)得到有效支持。
GIS 推出新產(chǎn)品，平臺(tái)不斷完善
公司于去年10月25日推出了GIS新產(chǎn)品：SuperMap GIS 8C(2017)。它不僅提升了原有的云計(jì)算和三維GIS能力，還增加了地理大數(shù)據(jù)功能。增加了支持WebGL、三維動(dòng)態(tài)渲染引擎、VR頭盔、Docker、室內(nèi)導(dǎo)航和空間大數(shù)據(jù)引擎的六大功能。新產(chǎn)品將繼續(xù)助力公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位，搶占市場(chǎng)份額。
針對(duì)性并購(gòu)，協(xié)同效應(yīng)明顯
公司堅(jiān)持外延并購(gòu)與發(fā)展戰(zhàn)略相一致的原則，于2016 年分別完成并購(gòu)了南京國(guó)圖和世紀(jì)安圖兩家公司。并購(gòu)有利于加強(qiáng)在國(guó)土登記業(yè)務(wù)和信息系統(tǒng)建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì)，協(xié)同效應(yīng)明顯。兩家公司均是地理信息領(lǐng)域集軟件研發(fā)、應(yīng)用實(shí)施、數(shù)據(jù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)，先后在多地建立GIS 等應(yīng)用系統(tǒng)。當(dāng)前訂單充足，預(yù)計(jì)可完成業(yè)績(jī)承諾共4350 萬，給予了超圖軟件強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)支撐。
空間大數(shù)據(jù)引擎提高大數(shù)據(jù)分析處理能力
公司發(fā)布的空間大數(shù)據(jù)引擎能夠處理時(shí)空大數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)可視化、數(shù)據(jù)查詢分析與統(tǒng)計(jì)等方面都可以與繼Hadoop 之后的新一代大數(shù)據(jù)分布式處理框架Spark 有很好的結(jié)合。這些模塊和產(chǎn)品可以使空間大數(shù)據(jù)挖掘更簡(jiǎn)單，并且能夠?qū)崿F(xiàn)空間大數(shù)據(jù)可視化，分布式存儲(chǔ)、檢索、管理，以及高性能處理、挖掘與分析。
海外業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)
大數(shù)據(jù)是公司未來海外業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，下一階段公司將傾向于在亞太地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，與成熟有實(shí)力的渠道商和大廠商開展合作。截至2016 年底，北斗民用用戶已達(dá)到千萬級(jí)，預(yù)計(jì)將于2018 年率先覆蓋“一帶一路”國(guó)家，在2020 年覆蓋全球。隨著
北斗組網(wǎng)的推進(jìn)，下游行業(yè)應(yīng)用呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。作為地理信息行業(yè)成員，公司開展海外業(yè)務(wù)有利于公司搶占更多市場(chǎng)份額，為未來增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為10.93億、16.29億、24.29億，凈利潤(rùn)分別為1.24億、1.72億和2.55億，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.28、0.38、0.57元。根據(jù)公司目前股價(jià)，PE分別為59.1X、42.7X和28.8X。公司的GIS軟件產(chǎn)品、土地調(diào)查和不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)有望在未來兩三年持續(xù)高速增長(zhǎng)。綜合以上，我們認(rèn)為公司2017年的合理估值區(qū)間為50-60倍，對(duì)應(yīng)公司2017年合理估值為19-22.8元，繼續(xù)給予"強(qiáng)烈推薦"的評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）海外戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；2）重大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；3）成長(zhǎng)性板塊不達(dá)預(yù)期；4）管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。
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