>> 東興證券-超圖軟件（300036）南京國圖并表，業(yè)績高速增長-161028
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
喻言 |
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觀點：
南京國圖并表，雙輪驅(qū)動公司業(yè)績高速增長。公司三季度實現(xiàn)合并營業(yè)總收入1.86億，增長79.17%，實現(xiàn)合并歸母凈利潤2419萬元，增長304.24%；母公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.17億，增長增長36.39%，凈利潤1570萬元，增長316.55%。公司一到三季度實現(xiàn)合并營業(yè)總收入4.24億，增長62.48%，實現(xiàn)合并歸母凈利潤3487萬元，增長256.18%；母公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.13億元，增長31.48%，凈利潤3016萬元，增長143.10%。受益于不動產(chǎn)登記訂單大量落地，公司報告期內(nèi)加大市場開拓力度，加強公司經(jīng)營管理，內(nèi)生業(yè)務和子公司業(yè)務均保持高速增長，雙輪驅(qū)動發(fā)展勢頭強勁。
新品研發(fā)進一步完善，增強市場競爭力。報告期內(nèi)，公司完成了SuperMap GIS 8C(2017)版的研發(fā)工作并于十月底對外正式發(fā)布。該版本通過支持WebGL，使得三維GIS應用更加簡單化，讓微信也能訪問三維地圖并支持各類瀏覽器，并且支持多種在線地圖作為底圖，同時還支持精細模型、傾斜攝影、點云等多種數(shù)據(jù)格式。同時，該產(chǎn)品還能夠支持Facebook Oculus、HTC Vive等可穿戴式VR頭盔進行交互，行業(yè)應用前景廣闊。在目前不少GIS平臺廠商轉(zhuǎn)型為項目公司的背景下，公司去年在研發(fā)上的投入約8000萬元，2016年新品繼續(xù)不斷推出，產(chǎn)品研發(fā)始終保持業(yè)內(nèi)領先，對行業(yè)的專注使得公司行業(yè)龍頭地位將得到進一步鞏固。
智慧城市業(yè)務有望成為發(fā)展亮點。報告期內(nèi)，公司在智慧城市領域有較快的發(fā)展，主要是來自于母公司的內(nèi)生增長。當前國家正大力推動PPP模式下智慧城市建設，其中城市地理信息化是基礎環(huán)節(jié)，不可或缺。公司作為地理信息化平臺的龍頭企業(yè)，在智慧城市建設中將起到基礎作用。隨著國家大力推動發(fā)展萬億市場的智慧城市建設，我們看好公司未來在這一領域的發(fā)展前景。
結(jié)論：
公司是A股純正的國產(chǎn)GIS唯一標的，無論從技術水平還是市場占有率上是當之無愧的國內(nèi)龍頭，未來2~3年將受益于不動產(chǎn)登記市場爆發(fā)進入持續(xù)高增長模式。我們預計公司2016~2018年EPS 0.32、0.48、0.62元，對應PE 62、41、32倍，維持“強烈推薦”評級。
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