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我們可以做個(gè)簡(jiǎn)單比對(duì)，南京國(guó)圖2015 年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)1068 萬(wàn)；此外，在2016 年中報(bào)并表凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了184.7 萬(wàn)元，而今年公司三季度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為3350-3620萬(wàn)元，除了南京國(guó)圖的外延貢獻(xiàn)可能是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大貢獻(xiàn)之外，公司的內(nèi)生業(yè)績(jī)也同樣可期，再次印證了我們之前的判斷，即公司的內(nèi)生業(yè)績(jī)也進(jìn)入了快速釋放期，有望保持高速增長(zhǎng)。而在外延方面，按照我們之前的測(cè)算，截止到2016 上半年，公司與收購(gòu)的南康科技、南京國(guó)圖來(lái)自于不動(dòng)產(chǎn)登記市場(chǎng)的訂單總金額約在4 億元左右，接近公司2015 年全年收入的水平，外延發(fā)展同樣有力。因此我們認(rèn)為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)將形成內(nèi)生+外延雙雙發(fā)力的局面。
    空間可期，“國(guó)土三調(diào)”有望為業(yè)績(jī)?cè)鎏硇氯剂希何覀冾A(yù)計(jì)第三次全國(guó)土地調(diào)查有望于2017 年啟動(dòng)，2019 年底完成。為期3 年的“國(guó)土三調(diào)”有望在公司不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)上再添新動(dòng)力，為公司帶來(lái)持續(xù)的、新的業(yè)務(wù)增量空間。GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)軟件業(yè)務(wù)是整個(gè)GIS 產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，公司在這方面始終保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司在新的業(yè)務(wù)空間開啟時(shí)搶得先機(jī)提供了保障，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：我們維持公司2016-18 年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為1.39/1.93/2.65 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.35/0.49/0.68 元。繼續(xù)看好公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)潛力。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、不動(dòng)產(chǎn)登記市場(chǎng)低于預(yù)期。2、競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下降較快