>> 華泰證券-超圖軟件(300036)業(yè)績超預期，雙輪驅動未來可期-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
高宏博 |
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業(yè)績步入快速發(fā)展階段，毛利率提升5 個百分點
超圖軟件持續(xù)強化產品研發(fā)，提升自身產品競爭力，并且抓住不動產登記的行業(yè)機遇，不斷加大市場開拓力度，內生發(fā)展步入高速發(fā)展階段：母公司前三季度收入同比增長31.48%，凈利潤同比增長143%。此外公司加快外延步伐，15 年并購的上海南康和南京國圖訂單飽滿，為公司業(yè)績成長注入更多動力。在不動產登記等新業(yè)務的推動下，超圖前三季度毛利率從去年同期56.07%提升至61.7%。
新產品發(fā)布，GIS 產品得到進一步完善
超圖持續(xù)加大研發(fā)投入，進一步完善于10 月25 日推出公司GIS 新產品：SuperMapGIS 8C(2017)，在云計算、三維GIS、大數(shù)據(jù)等技術領域又有新突破。新產品主要增加了支持WebGL，三維動態(tài)渲染引擎，支持VR 頭盔，支持Docker，室內導航，空間大數(shù)據(jù)引擎等六大創(chuàng)新功能，其中地理大數(shù)據(jù)功能的添加為新產品應用提供了更多可能，該功能可實現(xiàn)位臵大數(shù)據(jù)可視化，分布式存儲管理以及高性能處理、挖掘與分析，從而讓位臵大數(shù)據(jù)挖掘更簡單。超圖持續(xù)致力打造時空大數(shù)據(jù)的處理能力與處理平臺，以便讓更多人擁有處理時空大數(shù)據(jù)能力，新產品的發(fā)布推出將助力公司保持行業(yè)領先地位，搶占市場份額。
雙輪驅動重裝起航，外延值得期待
公司在全新的超圖2.0 時代里堅定走內生增長和外延擴張雙輪驅動的道路，一方面以技術創(chuàng)新體系和核心技術為紐帶，實現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務的持續(xù)增長，而另一方面則是通過并購投資擴展企業(yè)的增長空間，讓GIS 在新的的發(fā)展平臺產生更大的價值。相信隨著GIS 在行業(yè)應用領域的不斷普及，公司預計將持續(xù)通過外延并購加深在軍工、氣象水利環(huán)保領域的布局，未來可期。
盈利預測與投資建議
我們預計公司16-18 年歸母凈利潤為分別為1.40 億元，2.19 億元，3.30 億元，EPS為0.31 元,0.49 元,0.73 元,對應當前股價PE 為64 倍,41 倍,27 倍，維持“買入”評級,維持目標價格區(qū)間為27.9-31 元。
風險提示：不動產登記業(yè)務推進進度不如預期
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