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>> 民生證券-超圖軟件(300036)簡評報(bào)告-協(xié)同效應(yīng)明顯,穩(wěn)定增長獲新動(dòng)力-170320
上傳日期:   2017/3/21 大?。?/td>   662KB
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評級:   強(qiáng)烈推薦 作者:   鄭平
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    GIS 大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在城市規(guī)劃領(lǐng)域開啟新空間
    隨著國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的制定,在城市規(guī)劃與管理水平中大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)必不可少。上海數(shù)慧曾成功完成了重慶市人流移動(dòng)分析系統(tǒng)建設(shè)和重慶市交規(guī)院大數(shù)據(jù)平臺部署,實(shí)現(xiàn)了PB級別海量數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測分析;還與IBM建立聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室,在城市規(guī)劃領(lǐng)域積累了比較豐富的探索經(jīng)驗(yàn)。本次交易將結(jié)合上海數(shù)慧的探索經(jīng)驗(yàn),充分發(fā)揮上市公司的技術(shù)儲備優(yōu)勢,為GIS大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)在城市規(guī)劃領(lǐng)域開啟新空間。
    SuperMap GIS 平臺加速市場滲透
    公司始終堅(jiān)持平臺戰(zhàn)略以促進(jìn)SuperMap GIS 平臺軟件能夠最大限度的得到普及,并構(gòu)建一個(gè)圍繞SuperMap GIS 平臺軟件的地理信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。上海數(shù)慧在城市規(guī)劃領(lǐng)域內(nèi)具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢,本次交易有利于公司SuperMap GIS 平臺在城市規(guī)劃領(lǐng)域的市場滲透,提高SuperMap GIS 平臺軟件的市場份額,加速帶動(dòng)公司平臺戰(zhàn)略在城市規(guī)劃領(lǐng)域的落地,實(shí)現(xiàn)公司平臺戰(zhàn)略持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。
    實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),提高公司戰(zhàn)略核心競爭力
    通過本次交易可以實(shí)現(xiàn)雙方在市場、技術(shù)、人員和管理上的高效整合和協(xié)同,有助于完善公司在城市規(guī)劃等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的整體解決方案和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),拓展各方資源,擴(kuò)大客戶覆蓋范圍和市場影響力。上海數(shù)慧亦可依托上市公司的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和融資平臺,突破資金瓶頸,實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。本次交易完成后,雙方將有力地促進(jìn)優(yōu)勢互補(bǔ),資源共享,提高公司戰(zhàn)略核心競爭力。
    公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化,盈利能力提高
    此次收購中業(yè)績承諾人向超圖軟件承諾,目標(biāo)公司2017 年—2019 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)應(yīng)不少于9,600 萬元,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)應(yīng)不少于9,600 萬元。
    上海數(shù)慧在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢,經(jīng)營業(yè)績良好。本次交易將進(jìn)一步優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),為公司培育新的業(yè)績增長點(diǎn),有效提升公司的利潤規(guī)模。未來幾年,公司預(yù)計(jì)上海數(shù)慧營業(yè)收入和凈利潤將保持增長,為公司的持續(xù)穩(wěn)定增長提供新動(dòng)力。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為8.33 億、13.17 億、20.86 億,凈利潤分別為1.26 億、1.94 億和2.96 億,對應(yīng)的EPS 分別為0.30、0.46、0.71 元。根據(jù)公司目前股價(jià),PE 分別為55.6X、36.1X 和23.6X。公司的GIS 軟件產(chǎn)品、土地調(diào)查和不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)有望在未來兩三年持續(xù)高速增長。綜合以上,我們認(rèn)為公司2017 年合理估值區(qū)間為45-55倍,對應(yīng)公司2017年合理估值為20.7~25.3元,繼續(xù)給予"強(qiáng)烈推薦"的評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示:
    1)人才流失的風(fēng)險(xiǎn);2)業(yè)績承諾無法實(shí)現(xiàn);3)收購整合風(fēng)險(xiǎn)。
 
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