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>> 華泰證券-超圖軟件(300036) 業(yè)績(jī)高成長(zhǎng),完善布局搶占業(yè)務(wù)先機(jī)-170324
上傳日期:   2017/3/24 大?。?/td>   511KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   高宏博
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業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)由內(nèi)生外延共同驅(qū)動(dòng):公司一方面加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新,加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度,實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng);另一方面是南京國(guó)圖及北京安圖數(shù)業(yè)績(jī)并表帶來(lái)貢獻(xiàn)。
    完善不動(dòng)產(chǎn)登記平臺(tái)戰(zhàn)略布局助力超圖快速發(fā)展,搶占后續(xù)業(yè)務(wù)先機(jī)公司積極把握不動(dòng)產(chǎn)登記落地機(jī)遇,加強(qiáng)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化以增強(qiáng)項(xiàng)目實(shí)施能力,并通過(guò)外延并購(gòu)進(jìn)一步完善形成“超圖軟件+南京國(guó)圖+北京安圖+上海南康”的不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)布局,通過(guò)技術(shù)、客戶等資源的整合共享擴(kuò)大產(chǎn)品在各領(lǐng)域應(yīng)用,實(shí)現(xiàn)共同成長(zhǎng)。截止2016 年底,公司已累計(jì)為800 余個(gè)省市縣實(shí)現(xiàn)了不動(dòng)產(chǎn)發(fā)證功能,在不動(dòng)產(chǎn)登記市場(chǎng)份額持續(xù)領(lǐng)先,從而為后續(xù)信息共享、全業(yè)務(wù)一體化管理等業(yè)務(wù)創(chuàng)造先機(jī),并有望通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)登記領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)進(jìn)步擴(kuò)展至智慧城市時(shí)空云平臺(tái)建設(shè)和未來(lái)全國(guó)第三次土地調(diào)查的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
    加大研發(fā)投入提升GIS 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,時(shí)空云平臺(tái)等新業(yè)務(wù)布局逐漸突破公司以打造全球領(lǐng)先GIS 品牌為愿景,持續(xù)加大研發(fā)投入(2016 研發(fā)投入達(dá)1.62 億元),結(jié)合行業(yè)需求進(jìn)一步完善創(chuàng)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力,從而為公司持續(xù)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。公司堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新之路成效顯著,15 年以31.6%的市占率躍居國(guó)內(nèi)GIS 份額第一。在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)的基礎(chǔ)上,公司新業(yè)務(wù)布局逐步突破:中標(biāo)多項(xiàng)千萬(wàn)級(jí)別純軟件業(yè)務(wù)的時(shí)空信息云平臺(tái)大單,示范效應(yīng)顯著,助力智慧城市項(xiàng)目全面鋪開(kāi);公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)布局逐步完善,地圖慧突破行業(yè)界限后進(jìn)展迅速,已吸引眾多行業(yè)的3000 多家客戶試用,此外還通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)積極布局?jǐn)?shù)據(jù)業(yè)務(wù)。
    堅(jiān)持內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略,共促超圖加速發(fā)展
    超圖在2.0 戰(zhàn)略中明確堅(jiān)持內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略,尤其是未來(lái)3 年,GIS行業(yè)將會(huì)陸續(xù)迎來(lái)不動(dòng)產(chǎn)登記信息系統(tǒng)、智慧城市及第三次國(guó)土資源調(diào)查等重大市場(chǎng)機(jī)遇,同時(shí)在信息安全、國(guó)產(chǎn)替代等政策引導(dǎo)下GIS 平臺(tái)和相關(guān)行業(yè)應(yīng)用都會(huì)迎來(lái)較好發(fā)展機(jī)遇。公司一方面將持續(xù)加大GIS 核心技術(shù)研發(fā),加強(qiáng)市場(chǎng)拓展以快速提升市占率,另一方面也將通過(guò)外延并購(gòu)的方式,通過(guò)技術(shù)、人才等資源的產(chǎn)業(yè)整合促進(jìn)公司加速發(fā)展。
    業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤(rùn)為分別為2.17 億元、3.22 億元以及4.42億元,EPS 為0.48 元、0.72 元以及0.98 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為36 倍,24 倍以及18 倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不如預(yù)期,并購(gòu)整合進(jìn)度不如預(yù)期。
    
 
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