>> 中信建投-國?？萍迹?00562）業(yè)績維持較快增長，期待院所改制破冰-170509
| 上傳日期： |
2017/5/9 |
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買入 |
作者： |
黎韜揚(yáng) |
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簡評
1、2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.58 億元，同比增長15.24%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為2.28 億元，同比增長22.27%。營收增長率創(chuàng)近年新高，營收增長額的80%來自雷達(dá)整機(jī)與相關(guān)系統(tǒng)。雷達(dá)板塊為公司主要業(yè)績支撐，近年毛利率始整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。公司2016年整體毛利率達(dá)34.22%，近5 年波動不大，盈利能力穩(wěn)定。
2、我國空中交通運(yùn)輸發(fā)展迅速，現(xiàn)有民用空管雷達(dá)處于更換階段；軍用機(jī)場對空管雷達(dá)需求強(qiáng)烈，市場空間與民用市場相當(dāng)。公司作為軍用空管雷達(dá)、國產(chǎn)民航二次雷達(dá)主要供應(yīng)商，將受益于軍民市場強(qiáng)烈需求，空管雷達(dá)業(yè)務(wù)有望維持高速增長。氣象雷達(dá)下游市場持續(xù)拓展，相關(guān)領(lǐng)域新增市場需求將為公司氣象雷達(dá)業(yè)績提供有力支撐。
3、我國正處于軌交建設(shè)高峰期，設(shè)備國產(chǎn)化比例將不斷提升。公司軌交業(yè)務(wù)市場不斷拓展，技術(shù)轉(zhuǎn)讓合作穩(wěn)步推進(jìn)，在市場需求增加與國產(chǎn)化率提升的雙重推動下，未來公司軌交信號業(yè)務(wù)有望快速增長。
4、軍用雷達(dá)需求和相控陣技術(shù)發(fā)展推動軍用微波器件需求增長，民用微波器件需求受益4G 廣泛推廣也將穩(wěn)步上升，在軍民需求的驅(qū)動下，公司微波器件業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
5、16 年公司加強(qiáng)特種電源領(lǐng)域研發(fā)力度，保障公司產(chǎn)品在特種電源領(lǐng)域內(nèi)技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)一步鞏固市場地位，該項業(yè)務(wù)未來表現(xiàn)值得期待。
6、公司作為14 所唯一上市平臺，未來院所類資產(chǎn)注入高度可期。
7、公司雷達(dá)業(yè)務(wù)受益軍民需求與下游拓展有望維持高速增長，軌交業(yè)務(wù)受需求增加與國產(chǎn)化率提升影響將實現(xiàn)快速增長。公司作為14所唯一上市平臺，未來院所類資產(chǎn)注入高度可期。我們強(qiáng)烈看好公司發(fā)展前景，預(yù)計公司17 至19 年歸母凈利潤分別為2.85、3.71、4.93 億元，同比增長25.00%、30.18%、32.95%，相應(yīng)17 至19 年EPS 分別為0.59、0.77、1.03 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為44、33、25 倍，維持買入評級。
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