>> 海通證券-云南旅游(002059)公司公告點評：工商登記變更完成,華僑城正式入主-170510
| 上傳日期： |
2017/5/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李鐵生 |
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本次工商登記變更完成后，世博旅游集團股東變更為：華僑城（云南）投資有限公司（持股比例51%）、云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（持股比例49%）。本次股權變動后，華僑城（云南）投資有限公司間接控制云南旅游已發(fā)行股份的49.52%，云南旅游的實際控制人由云南省國資委變更為國務院國資委。
再次調(diào)整定增方案，加快過會進程，理順利益機制。華僑城此次入主云南旅游一是通過對世博集團進行增資擴股，從而間接控制上市公司49.52%的股權；另一方面，華僑城還通過全額認購云南旅游本次非公開發(fā)行股份，進一步加強對上市公司的控制。而公司近期公告下調(diào)定增預案募集資金總額至不超過6.68 億元（扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額擬全部用于昆明故事項目，婚慶項目將采用其他方式籌措資金），可能與為加快定增項目過會有關。因此，我們認為待定增過會，公司利益機制理順后，包括解決同業(yè)競爭，推進資源整合在內(nèi)的各項事宜將正式推進。
上調(diào)至買入評級。我們認為華僑城正式入主有望為公司后續(xù)在資源整合、經(jīng)營改善和激勵機制提升三個方面帶來積極變化。暫不考慮定增預案，預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.12、0.13、0.15 元，2017 年每股凈資產(chǎn)為2.16 元。參照行業(yè)平均PB 水平并考慮公司后續(xù)潛在的旅游資源整合預期，給予公司6 倍PB，對應6 個月目標價12.96 元。公司近期股價回調(diào)較多，目前僅高于定增預案價8.77 元約10%，具備一定安全邊際，上調(diào)至買入評級。
風險提示：混改進展不及預期；資源整合進展不及預期。
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