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    鈦白粉產(chǎn)品供應(yīng)依然偏緊，價(jià)格上行有支撐?？鄢糠纸┦a(chǎn)能后，2016年我國鈦白粉行業(yè)的實(shí)際開工率可能在85%-90%左右，處于較高水平。
    2017 年鈦白粉價(jià)格高企，部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)的意愿較強(qiáng)，但嚴(yán)苛的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)限制了復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，同時(shí)旺盛的海外需求導(dǎo)致鈦白粉供應(yīng)依然偏緊。
    短期看鈦白粉價(jià)格上行依然有較強(qiáng)支撐。
    鈦白粉行業(yè)集中度不斷提升。我國鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)兩極分化加劇，鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量呈下降趨勢，龍蟒、佰利聯(lián)兩大龍頭公司，在完成重組后產(chǎn)能達(dá)到56 萬噸，一躍成為全球第四大鈦白粉企業(yè)，僅次于杜邦、亨斯邁和科斯特，占據(jù)國內(nèi)行業(yè)絕對龍頭地位。
    硫酸法產(chǎn)生三廢多發(fā)展空間有限，氯化法空間廣闊。氯化法雖然工藝難度大，但生產(chǎn)的鈦白粉品質(zhì)好，純度高，且生產(chǎn)過程中污染少，是鈦白粉行業(yè)未來的發(fā)展方向。龍蟒佰利的氯化法鈦白粉裝置在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
    未來公司還計(jì)劃新建20 萬噸/年氯化法鈦白粉裝置。我們認(rèn)為，公司大力發(fā)展氯化法鈦白粉符合行業(yè)的發(fā)展趨勢。屆時(shí)規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，公司鈦白粉的產(chǎn)品品質(zhì)也將再上一個(gè)臺階。
    盈利預(yù)測及估值：龍蟒佰利作為行業(yè)龍頭，業(yè)績向上趨勢明顯。預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為1.04 元，1.03 元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為15.4倍,15.5 倍。公司公布了規(guī)模不超過12 億元的股票回購計(jì)劃，將對股價(jià)形成支撐，給予公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鈦白粉價(jià)格波動(dòng)對公司業(yè)績影響較大，如果鈦白粉價(jià)格大幅回調(diào)，可能導(dǎo)致公司業(yè)績低于預(yù)期。