>> 安信證券-長(zhǎng)川科技(300604)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先集成電路設(shè)備供應(yīng)商 受益集成電路國(guó)產(chǎn)化需求-170515
| 上傳日期： |
2017/5/15 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司是國(guó)內(nèi)少有的可以自主研發(fā)、生產(chǎn)集成電路測(cè)試設(shè)備的企業(yè)。2015年國(guó)內(nèi)集成電路市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模達(dá)到11024億元，但產(chǎn)業(yè)銷售額只有3609.8億元，自給率僅為30%。近年來，隨著下游3C電子、汽車、工業(yè)自動(dòng)化等行業(yè)需求的穩(wěn)步提升，加上低廉的人工成本優(yōu)勢(shì)，集成電路產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化需求強(qiáng)烈，這為上游國(guó)產(chǎn)設(shè)備打開了市場(chǎng)空間，2015年全球半導(dǎo)體專業(yè)設(shè)備銷售規(guī)模達(dá)到365.2億美元，市場(chǎng)被歐美、日本等國(guó)外廠商壟斷，國(guó)產(chǎn)設(shè)備市占率不到1%，未來進(jìn)口替代規(guī)模有望提升。
■分選機(jī)和測(cè)試機(jī)產(chǎn)品附加值高，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。據(jù)公司公告稱，公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，同比增長(zhǎng)22.22%，歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)66.25%，最近三年?duì)I收CAGR達(dá)到25.93%。公司收入最大貢獻(xiàn)來自分選機(jī)和測(cè)試機(jī)，公司2016年分選機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.63億元，同比增長(zhǎng)31.25%，毛利率為44.5%；測(cè)試機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.56億元，同比增長(zhǎng)7.69%，毛利率為76.82%。公司下游客戶包括長(zhǎng)電科技、華天科技、士蘭微、華潤(rùn)微電子等一流集成電路廠商。公司在國(guó)內(nèi)外的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有美國(guó)泰瑞達(dá)、日本愛德萬、北京華峰等。
■募投項(xiàng)目擴(kuò)大核心產(chǎn)能，支撐未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司于4月在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票1905萬股，募集資金1.89億元，公司募集資金將用于：生產(chǎn)基地、研發(fā)中心和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。公司目前產(chǎn)能接近飽和，新項(xiàng)目落地將支撐未來業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
■投資建議：公司是國(guó)內(nèi)少有的能夠自主研發(fā)、生產(chǎn)集成電路測(cè)試設(shè)備的企業(yè)，近年來業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年的凈利潤(rùn)分別為0.50/0.65/0.83億元，EPS分別為0.87/1.13/1.45元，分別對(duì)應(yīng)PE為62/48/38倍；給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為68.0元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
|
|
