>> 東吳證券-三特索道（002159）定增5.96億元夯實“索道+景區(qū)+營地”產(chǎn)品戰(zhàn)略，改善現(xiàn)金流-170515
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2017/5/16 |
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作者： |
張藝 |
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定增完成后，當(dāng)代科技持股比例上升至33.79%?？鄢l(fā)行費用后投于“紅安天臺山項目”、“南漳春秋寨民宿項目（一期）”和“南漳漫云古村項目”，以及補充流動資金（8000 萬元）。
“紅安天臺山項目”（3.82 億元/建設(shè)期1.5 年）—與現(xiàn)有長江中游城市群周邊旅游資源形成景區(qū)連鎖和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動。天臺山擁有革命遺址、宗教、山水、民俗、生態(tài)、歷史等多樣化的旅游資源，距武漢僅2 小時車程，是距離武漢市最近的休閑避暑勝地，可輻射整個長江中游城市群。項目建設(shè)內(nèi)容主要對包括天臺山頂、老君山、九焰山、紅楓谷、銀杏谷等特定地域和景點進(jìn)行景觀升級改造，同時，進(jìn)行索道、游客中心等旅游配套設(shè)施建設(shè)。該項目一方面形成新利潤增長點，另一方面將鞏固公司現(xiàn)有長江中游城市群周邊的旅游資源優(yōu)勢，形成景區(qū)連鎖和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，增強公司市場競爭力和盈利能力。
“春秋寨民宿一期項目”（7999.7 萬元/建設(shè)期2 年）—旅游物業(yè)運營與旅游景區(qū)、索道經(jīng)營緊密結(jié)合。田野牧歌南漳春秋寨民宿項目為公司三特營地項目之一，位于以古山寨為特色的南漳春秋寨文化旅游區(qū)內(nèi)。項目主要包括精品民宿、鄉(xiāng)村民宿、及公共服務(wù)配套設(shè)施，既滿足消費者休閑娛樂的需求，又能增加消費者對景區(qū)附加娛樂項目的消費，增加公司住宿和餐飲業(yè)務(wù)收入，是公司打造休閑度假旅游目的地的發(fā)展戰(zhàn)略和“索道+景區(qū)+營地”的核心產(chǎn)品的落實。
“漫云古村項目” （5400 萬元/建設(shè)期1.5 年）—擴充荊山楚源產(chǎn)品線?！奥乒糯屙椖俊蔽挥诤笔∧险目h巡檢鎮(zhèn)境內(nèi)，將以旅游區(qū)的古村落為核心資源，以打造有機生活方式為理念，打造集自然風(fēng)光、文化體驗、休閑度假、山地運動于一體的傳統(tǒng)村落文化旅游區(qū)。項目建設(shè)內(nèi)容為古村落景區(qū)，漳河源漂流、自駕車營地和基礎(chǔ)設(shè)施及其他。
投資建議與盈利預(yù)測：本次定增將改善公司現(xiàn)金流狀況，降低財務(wù)費用，緩解公司短期業(yè)績壓力。大股東全額參與定增，持股比例進(jìn)一步提升，公司推出更加靈活高效激勵機制預(yù)期提升，拖累業(yè)績的培育期項目有望實現(xiàn)快速增長。公司多年來積累了豐富的景區(qū)運營能力和城市周邊游景區(qū)資源，“激勵機制+外部交通改善+不斷加強品牌營銷”有望提升公司業(yè)績彈性。
暫不考慮定增影響，預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 為0.08、0.10、0.11 元，PE（2017E）為310 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害、突發(fā)事件等導(dǎo)致游客量低于預(yù)期；資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險；即期回報被攤薄的風(fēng)險；募集資金項目無法產(chǎn)生預(yù)期收益的風(fēng)險；募投項目實施風(fēng)險；旅游市場消費偏好風(fēng)險；行業(yè)政策變化的風(fēng)險；定增方案審批風(fēng)險。
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