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我們認(rèn)為，九陽(yáng)作為小家電創(chuàng)新龍頭，長(zhǎng)短期面臨業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。 
    全品類(lèi)布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善  品類(lèi)的多元化為公司收入增長(zhǎng)提供動(dòng)力，同時(shí)由于豆?jié){機(jī)占比的下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將成為影響凈利率的主導(dǎo)因素，表現(xiàn)為：公司由單品類(lèi)向多品類(lèi)轉(zhuǎn)變，收入不再依賴單一品類(lèi)，豆?jié){機(jī)占比逐漸降低，新拓展的幾大品類(lèi)增長(zhǎng)較為迅速，未來(lái)將持續(xù)拉動(dòng)收入增長(zhǎng)；同時(shí)由于豆?jié){機(jī)占比減小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)凈利率的影響將成為主導(dǎo)因素，帶動(dòng)整體凈利率持續(xù)提升。 
    創(chuàng)新能力突出，核心競(jìng)爭(zhēng)力提升  九陽(yáng)是一家追求推陳出新的公司，企業(yè)文化中，尤為推崇創(chuàng)新能力，可以說(shuō)，九陽(yáng)是一家擁有創(chuàng)新基因的公司，具體來(lái)看：1）產(chǎn)品積極創(chuàng)新，近年來(lái)公司積極推出各類(lèi)新品；2）營(yíng)銷(xiāo)方式積極創(chuàng)新。我們認(rèn)為，九陽(yáng)對(duì)新品的把握能力較強(qiáng)，新品方面有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 
    渠道布局逐步完善，打開(kāi)公司成長(zhǎng)新空間  線上：公司精心培育線上渠道，銷(xiāo)售占比保持高速增長(zhǎng)；線下：渠道調(diào)整完成，精細(xì)化的渠道管理提升了九陽(yáng)渠道的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，日益完善的渠道布局將帶動(dòng)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提升。 
    投資建議  我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為8.3、10.2、12.1億元，同比增長(zhǎng)分別為19%、23%、19%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017年估值17倍，"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣低于預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。