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收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦碛刑斓叵樵?00%股權(quán)，天地祥云承諾2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別不低于0.5 億、0.7 億、0.9 億元，將大幅增厚公司IDC 業(yè)務(wù)利潤(rùn)。2016 年公司在北上廣自建IDC 實(shí)施運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)以來(lái)，發(fā)展迅速，UPS 業(yè)務(wù)積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)公司在數(shù)據(jù)中心物理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，2016 年已建成1 萬(wàn)余個(gè)機(jī)柜，目前有3800 個(gè)機(jī)柜在運(yùn)營(yíng)。公司在數(shù)據(jù)中心物理基礎(chǔ)設(shè)施整體解決方案方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，而天地祥云具有全國(guó)性的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，具有豐富的IDC運(yùn)營(yíng)銷售服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)明顯，公司可以為客戶提供從機(jī)房建設(shè)到銷售再到后期運(yùn)營(yíng)的全面定制化數(shù)據(jù)中心解決方案，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司IDC 業(yè)務(wù)板塊將保持高增長(zhǎng)。
    “一體兩翼”戰(zhàn)略規(guī)劃下，從設(shè)備提供商轉(zhuǎn)型解決方案提供商成果初現(xiàn)。作為國(guó)內(nèi)UPS 龍頭，2015 年開始公司在“一體兩翼”戰(zhàn)略規(guī)劃指引下，聚焦行業(yè)深耕市場(chǎng)，在高端UPS 電源、數(shù)據(jù)中心和新能源（光伏、儲(chǔ)能、微網(wǎng)、電動(dòng)汽車充電系統(tǒng)）三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步從設(shè)備提供商轉(zhuǎn)型成為整體解決方案的技術(shù)服務(wù)型提供商。數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品線逐漸豐富，綠色智能數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入增長(zhǎng)迅速，從2015 年1.38 億元到2016 年3.04 億元，同比增長(zhǎng)120.68%，營(yíng)收占比達(dá)到17%，成為未來(lái)公司增長(zhǎng)重要?jiǎng)恿?。未?lái)高端電源UPS 聚焦軌交、軍工、核電三大藍(lán)海市場(chǎng)，打開新成長(zhǎng)空間。近4 年在公司一系列成功轉(zhuǎn)型策略下，公司收入和利潤(rùn)都獲得穩(wěn)步增長(zhǎng)。相信本次在云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步布局將為公司未來(lái)三年IDC 業(yè)務(wù)快速發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)UPS 龍頭，2015 年后在數(shù)據(jù)中心、高端電源和新能源全面轉(zhuǎn)型完整解決方案提供商，今年加碼IDC 運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)布局，并購(gòu)天地祥云不僅將大幅增厚公司IDC 運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，還將極大提升公司IDC 的銷售和運(yùn)維能力和整體競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)未來(lái)三年IDC 高增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。由于天地祥云兩次評(píng)估價(jià)值的差額和轉(zhuǎn)讓中經(jīng)云數(shù)據(jù)存儲(chǔ)科技（北京）有限公司股權(quán)的影響，公司今年將獲得2.17 億投資收益。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年凈利潤(rùn)分別為5.05 億（扣非2.88 億元）、3.87 億元和4.50 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17.6 X、23 X 和19.79 X，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1.IDC 銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2. IDC 機(jī)柜建設(shè)過(guò)快帶來(lái)成本上升折舊增加風(fēng)險(xiǎn)