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公司此前已投資天地祥云25%股權(quán)，通過此次收購使其成為全資子公司，將有望進(jìn)一步并整合其現(xiàn)有品牌團(tuán)隊(duì)技術(shù)等資源，在私有云混合云托管業(yè)務(wù)、SDN網(wǎng)絡(luò)布局及商業(yè)應(yīng)用等方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破，獲得游戲、媒體等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營客戶的信任，助力公司上層增值業(yè)務(wù)拓展。 
    并購增厚業(yè)績打造新增長點(diǎn)，股權(quán)鎖定實(shí)現(xiàn)被并購團(tuán)隊(duì)激勵(lì)，助力公司團(tuán)隊(duì)融合與進(jìn)一步的實(shí)力提升。標(biāo)的公司2017-2019年承諾歸母凈利潤不低于5000/7000/9000萬元，并購成功將有望增厚公司業(yè)績，打造新增長點(diǎn)。同時(shí)，此次交易要求交易對(duì)方在收到股權(quán)款后6個(gè)月內(nèi)將70%價(jià)款（合計(jì)4.4625億元）直接買入公司股票，并按業(yè)績承諾情況逐年解鎖。股權(quán)鎖定安排有望激勵(lì)被收購團(tuán)隊(duì)，在順利完成業(yè)績對(duì)賭的同時(shí)，進(jìn)一步助力公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展。團(tuán)隊(duì)整合將進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)在云計(jì)算上層增值服務(wù)領(lǐng)域?qū)嵙?nbsp;
    客戶上架進(jìn)度延緩影響2016年業(yè)績，在建IDC資源成未來內(nèi)生增長核心來源。公司2016年?duì)I收同比增長6.01%，歸母凈利潤同比增長18.20%。受IDC機(jī)柜建設(shè)進(jìn)度與交付后客戶上架進(jìn)度延緩，共同導(dǎo)致公司2016年增長慢于此前市場預(yù)期。我們認(rèn)為2017年公司在建一線城市1萬以上的機(jī)柜將有望逐步投產(chǎn)，結(jié)合高端電源板塊與新能源業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，2017年公司業(yè)績有望逐步進(jìn)入釋放期，內(nèi)生與外延結(jié)合共同推動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長。 
    生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng)"一體兩翼"戰(zhàn)略拓展順利。公司梳理確定了生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng)新"一體兩翼"戰(zhàn)略規(guī)劃，以UPS、電力自動(dòng)化系統(tǒng)等能源基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為主體，以IDC、數(shù)據(jù)安全、云資源服務(wù)等云基礎(chǔ)服務(wù)與風(fēng)光、儲(chǔ)能、新能源汽車等新能源業(yè)務(wù)共為兩翼。通過構(gòu)建內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊間的有機(jī)生態(tài)，形成協(xié)同效應(yīng)共同促進(jìn)公司發(fā)展，業(yè)務(wù)生態(tài)的長期價(jià)值可期。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：IDC業(yè)務(wù)建設(shè)不及預(yù)期，光伏電站建設(shè)慢于預(yù)期。 
    維持"買入"評(píng)級(jí)。并購天地祥云助力公司云服務(wù)拓展，團(tuán)隊(duì)綁定助力整體實(shí)力提升?？紤]到公司IDC項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度慢于預(yù)期，我們下調(diào)其考慮股本變動(dòng)的2017-18年EPS預(yù)測至0.85/1.11元（原預(yù)測為1.35/1.75元）?？紤]天地祥云并表帶來的業(yè)績?cè)龊竦膫淇?017-2018年EPS預(yù)測為1.03/1.37元。持續(xù)看好公司未來以IDC+微網(wǎng)等稀缺基礎(chǔ)設(shè)施資源為依托，不斷向上布局開拓云計(jì)算及其他高附加值應(yīng)用服務(wù)的長期生態(tài)價(jià)值，維持目標(biāo)價(jià)51元，對(duì)應(yīng)2017年備考業(yè)績50倍PE估值，維持"買入"評(píng)級(jí)。